20220311-西部证券-晨会纪要_8页_460kb

文档总结

核心内容概述

本文档为一份综合性的证券研究报告，涵盖宏观、策略、汽车、食品饮料、休闲服务等多个领域，旨在为投资者提供市场分析与投资建议。各部分围绕当前市场热点、政策动向及行业趋势展开，结合具体数据与企业案例，分析未来市场走势与投资机会。

主要观点与关键信息

【宏观】央行上缴利润或将推动LPR报价下调

• 事件背景：2022年3月8日，央行宣布将依法上缴1万亿元结存利润。
• 利润来源：境内利润已体现在央行资产负债表中，境外利润仍以外汇形式存放。
• 对金融体系的影响：上缴利润相当于央行增加了无成本的准备金供给，可能对流动性产生积极影响。
• 货币政策影响：央行上缴利润有助于为LPR报价下调提供空间，但不等同于降准或支持财政支出。
• 风险提示：对央行资产负债表理解不到位；货币政策超预期。

【策略】2022年3月10日A股市场快评：景气仍是市场反弹主线

• 市场表现：A股市场迎来反弹，新能源、医药、食品饮料等高景气行业涨幅领先。
• 流动性预期：国内货币政策仍有宽松空间，央行近期净投放流动性1.1万亿元。
• 海外影响：联储加息落地，全球风险资产有望迎来阶段性修复。
• 行业展望：新能源、半导体、医药、军工等景气赛道龙头有望迎来修复，农业、食品、纺服等必须消费板块也有望受益。
• 风险提示：地缘冲突超预期；中美贸易摩擦超预期；政策推进节奏不及预期。

【汽车】双积分交易价格点评：电动化与节能化旋律不变

• 积分价格波动：新能源积分交易价格因供给增加而下降，但CAFC负积分压力仍存。
• 企业策略分化：新能源仍是车企战略重心，部分企业通过混动、纯电布局缓解压力。
• 投资建议：推荐吉利汽车、广汽集团，关注比亚迪。
• 风险提示：新能源汽车需求下行；原材料价格波动；新能源政策不及预期。

【食品饮料】今世缘（603369）业绩点评：省内需求强劲，国缘高增，省外开拓预期良好

• 业绩表现：2022年1-2月公司营收同比增长25%，净利润增长26%。
• 省内表现：春节档省内需求强劲，经销商发货进度超40%，一季度增速有望高于全年目标。
• 省外发展：国缘品牌在省外市场表现亮眼，公司加强省外市场管控，推动良性发展。
• 投资建议：维持“买入”评级，预计2021-2023年EPS分别为1.56/1.98/2.44元，目标价69元。
• 风险提示：省内竞争加剧；省外开拓不及预期；V系列培育不及预期。

【食品饮料】五粮液（000858）业绩点评：全年业绩符合预期，底部反转可期

• 业绩表现：2021年营收增长15%，净利润增长17%；2021Q4收入增长11.1%，净利润增长11.4%。
• 市场表现：普五量价双升，经典系列库存压力改善。
• 投资建议：管理改善加速，基本面有望环比提升，维持“买入”评级，预计2021-2023年EPS分别为6.23/7.73/9.35元。
• 风险提示：千元价格带扩容不及预期；经典培育不及预期；消费税改革落地。

【休闲服务】中国中免（601888.SH）2022年1-2月经营数据点评：利润率表现超预期

• 业绩表现：1-2月营业收入同比增长约20%，归母净利润增长约20%。
• 利润率改善：1-2月净利率同比持平，环比显著提升，毛利率改善明显。
• 驱动因素：折扣力度降低、线下销售高增长、品类结构优化。
• 投资建议：维持“买入”评级，预计21-23年EPS分别为4.91/6.38/8.50元，最新PE为38/29/22倍。
• 风险提示：疫情影响反复；离岛免税竞争加剧；消费能力持续下滑。

行业趋势与投资建议总结

联系方式

• 分析师：雏雅梅（S0800518080002）
• 联系邮箱：luoyamei@research.xbmail.com.cn
• 联系人：张静静、陈宇
• 其他联系人：易斌、慈薇薇、方晨、熊鹏、许光辉

风险提示汇总

• 宏观：央行资产负债表理解不到位；货币政策超预期
• 策略：地缘冲突、中美贸易摩擦、政策推进节奏不及预期
• 汽车：新能源需求下行；原材料价格波动；新能源政策不及预期
• 食品饮料：省内竞争加剧；省外开拓不及预期；V系列培育不及预期
• 休闲服务：疫情影响反复；离岛免税竞争加剧；消费能力持续下滑

免责声明

• 本报告由西部证券股份有限公司制作，仅供机构客户使用。
• 报告内容基于公开信息，不保证真实性、准确性及完整性。
• 报告观点仅为参考，不构成投资建议，投资者应独立判断。
• 未经许可，不得擅自使用、传播或修改本报告内容。