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中航期货大宗商品收盘点评总结（第20220311期）

一、核心内容概述

本期中航期货对主要大宗商品进行了收盘点评，涵盖有色金属与能源化工两大板块。整体来看，市场情绪在俄乌局势和伊核谈判等宏观因素影响下波动较大，部分品种因供需变化及库存水平出现明显调整，而另一些则因基本面支撑维持相对稳定。报告对各品种的操作建议和风险提示进行了分析，以帮助投资者把握市场走势。

二、有色金属板块分析

1. 铜

• 价格表现：沪铜主力合约2204高开震荡，收于72150元/吨，涨幅0.29%。
• 主要观点：
  • 原油价格下跌及伦镍挤仓情绪降温，导致有色板块整体回调。
  • 铜精矿TC保持稳定，俄乌局势未影响铜精矿运输，供应端稳定。
  • 国内电解铜产量同比增长6.7%，环比增长1.1%，但进口大幅亏损，废铜供应受限。
  • 上期所铜库存上升至16.8万吨，为去年6月中旬以来最高，而LME库存处于7万吨以下，为16年新低，支撑铜价。
• 操作建议：观望。
• 风险提示：LME库存低支撑铜价，但需关注供需变化及市场情绪。

2. 铝

• 价格表现：沪铝主力合约2204小幅高开，收于22035元/吨，涨幅1.38%。
• 主要观点：
  • 俄乌局势虽有缓解，但市场仍担忧俄铝受制裁影响。
  • 国内冶炼厂存在复产预期，但高铝价抑制下游需求，地产端未改善。
  • 电解铝现货库存累库放缓，LME铝库存下滑，海外基本面偏强。
  • 国内铝价回落可能释放前期被高铝价压制的需求，对消费修复有利。
• 操作建议：多单入场。
• 风险提示：电解铝产能大规模释放可能对价格形成压力。

3. 铅

• 价格表现：沪铅2204合约高开走低，收于15275元/吨，涨幅0.59%。
• 主要观点：
  • 3月国产加工费维持低位，进口加工费环比下跌。
  • 原生铅冶炼厂开工回升，但原料紧缺限制产量。
  • 蓄企生产稳中有增，但铅蓄电池进入传统淡季，铅价高企抑制需求。
  • 社会库存持续增加，限制铅价上涨空间。
  • 市场情绪波动大，期价脱离基本面，短期或受资金影响。
• 操作建议：观望。
• 风险提示：供给超预期可能对价格形成压力。

三、能源化工板块分析

1. 原油

• 价格表现：继续回落。
• 主要观点：
  • 美国表示伊核谈判接近尾声，但存在不确定性，市场担忧增产。
  • 俄乌局势反复，阶段性停火进行中，但未实质性解决。
  • 美国禁止进口俄罗斯原油，欧洲国家尚未完全跟进，影响尚不明确。
  • 市场预期俄罗斯向亚洲出口增加，运费上升，对油价形成下行压力。
• 操作建议：建议观望或短线操作，注意风险。
• 风险提示：俄乌谈判顺利或伊核谈判进展顺利，可能引发油价下行。

2. PTA

• 价格表现：震荡偏弱。
• 主要观点：
  • 受原油下跌影响，PTA市场走势跟随原油。
  • 供应端受装置检修影响，未明显增加；聚酯行业面临高库存、低利润压力，或有减产预期。
  • PTA供需或将趋于平衡，上行空间有限。
• 操作建议：短线交易，注意风险。
• 风险提示：原油回调可能对PTA价格形成下行压力。

3. MEG（乙二醇）

• 价格表现：震荡偏弱。
• 主要观点：
  • 新增产能释放迟缓，炼化一体化行业持续亏损。
  • 部分企业开始停车或降低开工负荷，进口量也有下滑。
  • 聚酯开工负荷相对高位，但受利润和库存压力影响有所下滑。
  • 需求疲软，市场面临负反馈。
• 操作建议：短线交易，注意风险。
• 风险提示：原油回调及聚酯终端疲软可能进一步拖累MEG走势。

四、风险提示汇总

• 有色金属：LME库存低位支撑，但需警惕产能释放及供需变化。
• 能源化工：原油价格受地缘政治及谈判进展影响较大，存在下行风险；聚酯行业利润与库存压力可能抑制相关品种表现。

五、总结

本期市场受地缘政治、供需关系及库存变化等多重因素影响，整体呈现震荡偏弱格局。铜价因LME库存低位支撑止跌回升，铝价在情绪回暖下小幅上涨，铅价则因供需矛盾和库存压力保持观望。能源化工板块中，原油继续回落，PTA和MEG受成本端拖累表现疲软。操作建议以短线为主，关注宏观政策与市场情绪变化，谨慎应对潜在风险。