20131111-申万宏源-纺织服装行业_10月终端零售仍低迷_聚焦双十一销售有望创新高_13页_831kb

纺织服装行业2013年11月11日周报总结

一、核心内容

1. 行业整体表现

• 10月终端零售低迷：全国50家重点零售企业服装类商品零售额同比下降2.2%，为全年最低增速，主要受消费疲弱、网购冲击及三公消费控制影响。
• 出口情况：1-10月纺织品服装出口同比增长11.51%，但10月单月出口额为今年6月以来最低，环比下降9.4%。
• 行业预期：预计2014年上半年部分子行业（如休闲服饰、家纺）在清理渠道库存后，将出现恢复性增长。

2. 双十一销售预期

• 双十一销售准备充分：服装企业积极备战，多数采用专供款和子品牌策略进行促销，与去年清库存模式不同。
• 部分品牌表现亮眼：探路者、罗莱、富安娜等品牌在双十一预售中表现良好，预计销售情况优异。
• 电商与020模式融合：美邦服饰在电商和020业务方面表现突出，推动产品创新和渠道优化。

二、主要观点

1. 企业动态

• 美邦服饰：

  • 春夏动销良好，库存压力较小。
  • 产品创新如科技绒、纳米绒等，推动品牌升级。
  • 电商和020模式推动转型，提升竞争力。
  • 第三季度直营毛利增长25%，显示产品性价比和品质优势。
  • 预计2014年春夏秋产品将有更大突破。

• 森马服饰：

  • 明年重点转向产品优化和供应链升级。
  • 推动加盟商改造和买手制销售模式，减少订单碎片化。

• 罗莱家纺江阴加盟商：

  • 婚庆消费占比较高，预计2014年将出现补库存周期。
  • 今年订货额有所下降，但终端销售仍有10%增长。
  • 库存结构良好，未来订货量有望增长20%。

2. 板块表现

• 上周纺织服装板块表现弱于市场，纺织服装指数上涨0.44%，相对申万A指数涨1.45%。
• 涨幅前五的个股包括：福建南纺、凯诺科技、凯撒股份、美盛文化、南京化纤。
• 损失前五的个股包括：美邦服饰、棒杰股份、保定天鹅、搜于特、华茂股份。

3. 行业新闻

• 探路者：双十一目标为单店销售过亿，产品以经典、高性价比为主，预计销售表现良好。
• 棉花市场：国内棉价平稳，部分纱线销售放缓，但部分企业采购需求增强。
• 纺织工业：前3季度利润总额达2152亿元，同比增长17.4%，但面临国际需求低迷和竞争压力。
• 拉夏贝尔：计划赴港上市，集资6亿美元，专注少淑女装市场。

三、行业基础数据

1. 棉花与化纤价格

• 棉花：国内328级现货价格为19691元/吨，郑棉主力合约下跌0.3%至18645元/吨。
• 化纤：
  • 涤纶短纤价格为9800元/吨，环比下跌0.4%。
  • 粘胶短纤价格为12730元/吨，环比下跌1.2%。
  • 锦纶切片价格为19850元/吨，环比持平。

2. 产品价格变动

• PTA：周价格为7360元/吨，周跌0.7%。
• MEG：周价格为7450元/吨，周跌2.4%。
• 聚酯切片：周价格为9000元/吨，周跌0.3%。
• 涤纶FDY：周价格为10650元/吨，周跌0.9%。
• 粘胶长丝：周价格为31500元/吨，周跌0.0%。
• 氨纶44dtex长丝：周价格为50000元/吨，周跌0.0%。

四、近期关注与业绩回顾

1. 三季报业绩回顾

• 美邦服饰：收入增速-20%，净利润增速-49%，低于预期，但公司转型积极，评级维持“买入”。
• 森马服饰：收入增速7%，净利润增速16%，符合预期，评级维持“增持”。
• 罗莱家纺：收入增速-7%，净利润增速-6%，低于预期，但公司积极转型，评级维持“增持”。
• 富安娜：收入增速5%，净利润增速29%，略超预期，评级为“买入”。
• 梦洁家纺：收入增速15%，净利润增速9%，符合预期，评级为“增持”。

2. 估值与投资建议

• 美邦服饰：PE为22.3，PEG为4.12，评级为“买入”。
• 森马服饰：PE为18.9，PEG为1.18，评级为“增持”。
• 富安娜：PE为17.1，PEG为0.83，评级为“买入”。
• 朗姿股份：PE为17.5，PEG为0.81，评级为“买入”。
• 华斯股份：PE为18.7，PEG为0.96，评级为“增持”。
• 罗莱家纺：PE为15.6，PEG为1.30，评级为“增持”。

五、非流通股解禁情况

• 解禁日期：从2013年10月31日到2014年3月27日不等。
• 解禁数量：各公司解禁数量从数千万股到数亿元不等。
• 解禁比例：占流通后股份比例从0%到90%不等。
• 解禁类型：主要包括首发原股东限售股份和股权激励限售股份。

六、投资评级说明

• 证券评级：买入（>20%）、增持（5%-20%）、中性（-5%-5%）、减持（<5%）。
• 行业评级：看好（>市场）、中性（持平）、看淡（<市场）。
• 本报告基准指数：沪深300指数。

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