20191223-万联证券-休闲服务行业周观点报告：经济回暖预期下，建议关注弹性最强的酒店板块_9页_462kb

休闲服务行业周观点总结

核心内容

本报告分析了2019年12月16日至12月22日期间休闲服务行业的市场表现、重要事件及投资建议，指出在经济回暖预期下，酒店板块表现最强，具备较高的投资弹性。

主要观点

• 行业整体表现：上周休闲服务板块整体表现欠佳，申万休闲服务指数上涨0.14%，跑输上证综指1.12个百分点，在28个一级行业中排名靠后（第26位）。但年初至今，休闲服务指数上涨25.68%，跑赢上证综指5.19个百分点，排名为第10位。
• 细分板块表现：除旅游综合板块下跌1.45%外，酒店、景点、餐饮板块均上涨，其中酒店涨幅最大（3.42%）。
• 估值情况：酒店板块PE估值为28.11，景点为30.92，旅游综合为34.49，餐饮和教育服务PE估值偏高（分别为937.45和940.39）。
• 投资建议：短期建议关注周期性强的酒店板块，尤其是龙头企业；长期则关注受益于消费升级、政策扶持及业绩增长确定性的免税、主题公园和教育行业龙头。

关键信息

1. 行情回顾

• 上证综指：上涨1.26%
• 申万休闲服务指数：上涨0.14%
• 休闲服务指数跑输上证综指1.12个百分点，排名28个一级行业第26位。
• 年初至今上证综指上涨20.49%，休闲服务指数上涨25.68%，跑赢大盘5.19个百分点，排名第10位。
• 细分板块表现：酒店（+3.42%）、景点（+2.04%）、餐饮（+2.01%）、教育服务（+0.15%），旅游综合（-1.45%）。

2. 行业重要事件

2.1 旅游

• 国家级文化生态保护区建议名单公示：文化和旅游部公布了多个文化生态保护区建议名单，涉及多个传统文化区域。
• 腾讯智慧导览小程序落地龙门石窟：腾讯与龙门石窟合作推出智慧导览小程序，提供多项智能服务，标志着智慧文旅解决方案的进一步推广。
• 山水六旗乐园建设停摆：山水文园与六旗合作的首个山水六旗乐园项目因投资方问题陷入停摆，影响行业发展预期。
• 香港访港旅客大幅减少：11月访港旅客同比减少56%，为自2003年以来最大单月跌幅，显示出境游市场受挫。

2.2 教育

• 教育部公布首批教育App备案名单：VIPKID、新东方等152个教育App通过审核，推动线上教育行业规范化发展。
• 义务教育教师工资不低于公务员：教育部强调2020年将重点督导义务教育教师工资不低于当地公务员的政策落实。
• 全国再建3000所足球特色幼儿园：教育部计划2020年创建3000所足球特色幼儿园，推动体育教育发展。
• 线上培训机构规范方案落地：浙江和山东正式出台线上培训机构管理细则，进一步规范行业运营。

3. 上市公司重要公告

• 中青旅：拟发行不超过40亿元的非金融企业超短期融资券。
• 凯撒旅游：减持计划进展，已减持2.6%股份；同时全资子公司增资，持股比例提升。
• 华天酒店：股东计划减持不超过0.49%股份。
• 科锐国际：减持计划到期，持股比例降至8.95%。
• 百洋股份：预计2019年净亏损1.8-2.4亿元。
• 东方时尚：股东股权转让，持股比例提升至45.54%。
• 文化长城：面临暂停上市风险，若2019年财务报告继续被出具“无法表示意见”，可能被暂停上市。
• 美吉姆：副总经理减持进展过半，减持比例达0.18%。

风险提示

• 自然灾害和安全事故风险：旅游行业受游客流动性和异地性影响，应对复杂，可能因突发事件导致业绩受损。
• 政策风险：包括免税专营政策变化、签证政策调整等，可能对免税和出境游业务产生影响。
• 投资并购整合风险：行业并购增加，企业面临团队融合及业务整合难度上升的问题。

投资评级

• 行业投资评级：强于大市：预计未来6个月内行业指数相对沪深300指数涨幅10%以上。
• 公司投资评级：
  • 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15%以上；
  • 增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5%至15%；
  • 观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5%至5%；
  • 卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5%以上。

基准指数

• 基准指数为沪深300指数。

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• 报告由分析师陈雯撰写，执业证书编号：S0270519060001。
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