20210713-德邦证券-科锐国际-300662.SZ-科锐国际_中报业绩预增33-48_超预期_Q2技术研发灵工岗需求高增长_4页_823kb

报告摘要

科锐国际（300662.SZ）买入评级总结

核心内容概览

科锐国际（300662.SZ）是一家专注于灵活用工及人力资源服务的公司，其业务涵盖猎头、RPO（招聘流程外包）和灵活用工三大板块。公司当前股价为53.90元，处于休闲服务行业，分析师郑澄怀给出“买入”评级，并认为公司具备长期增长潜力。

主要观点

业绩表现超预期：2021年中报预告显示，公司预计1H2021归母净利润为0.98-1.09亿元，同比增长33%-48%，中位数为40.5%。Q2归母净利润预计为0.59-0.70亿元，同比增长25%-48%，中位数为36.5%。公司业绩增长强劲，尤其在灵活用工业务方面表现突出。
灵活用工业务高速增长：2021年Q2灵活用工业务收入同比增长140%，远高于猎头和RPO业务增速。该业务主要聚焦于医药、技术研发等高端岗位，净服务费率高达15%，行业领先。同时，英国子公司收入恢复至疫情前水平，猎头收入同比增长90%。
行业前景广阔：国内灵活用工渗透率仅为1%-2%，远低于欧美国家的4%-10%，未来行业发展空间大。公司通过布局“禾蛙”（灵活用工平台）和“才到云”（HR SaaS），有望在未来成为新的业绩增长点。
财务预测积极：预计公司2021-2023年营收分别为57亿、78亿和102亿元，对应增速为45.6%、36.6%和30.5%。归母净利润分别为2.38亿、3.10亿和3.95亿元，增速分别为27.9%、30.1%和27.4%。当前PE为41倍，未来三年PE预计逐步下降至25倍，估值合理。
盈利能力和运营效率提升：公司毛利率稳定在13%-14%之间，净利率逐步下降，但整体盈利能力仍较强。运营效率方面，流动比率和速动比率持续上升，显示公司偿债能力增强。
投资建议明确：分析师认为，公司处于灵活用工行业快速发展期，未来5-8年仍有较大增长空间。公司战略清晰，布局“技术+服务+平台”生态，具备长期增长潜力。

关键信息

业绩亮点

2021H1归母净利润预计增长33%-48%，中位数为40.5%，超市场预期。
2021Q2归母净利润预计增长25%-48%，中位数为36.5%。
灵活用工业务收入同比增长140%，成为主要增长引擎。
英国子公司业务恢复至疫情前水平，猎头收入同比增长90%。

财务指标

指标	2020年	2021E	2022E	2023E
营业收入（亿）	39.32	57.24	78.21	102.06
净利润（亿）	1.86	2.38	3.10	3.95
毛利率（%）	13.6	13.2	12.8	12.4
净利率（%）	4.7	4.2	4.0	3.9
PE（倍）	53.08	41.35	31.77	24.94