20210825-财信证券-汇川技术-300124.SZ-各业务板块增势强劲_管理变革提质增效_4页_623kb

报告摘要

公司点评总结：汇川技术（300124）

核心内容概述

汇川技术（300124）作为工控自动化领域的龙头企业，在2021年上半年实现了显著的业绩增长，营收和净利润均大幅上升，符合市场预期。公司各业务板块表现强劲，尤其在通用自动化、新能源汽车电驱电源、轨道牵引等方向增长突出。公司通过管理变革有效控制了费用率，提升了盈利能力。同时，公司积极布局“双碳”业务，优化多地产能配置，以增强供应链和市场竞争力。整体来看，公司具备较强的行业增长潜力和盈利空间，投资价值较高。

主要观点

业绩表现强劲：2021年上半年，公司实现营收82.74亿元，同比增长72.95%；归属净利润15.63亿元，同比增长102%；扣非净利润15.23亿元，同比增长117%。
各业务板块增长显著：
- 通用自动化：营收43.94亿元，同比增长88%，在OEM市场和EU市场均表现突出。
- 电梯电气：营收24.15亿元，同比增长30%，受益于并购协同效应。
- 新能源汽车电驱电源：营收9.08亿元，同比增长176%，受益于新能源汽车产量激增及公司保供能力。
- 工业机器人：营收1.92亿元，同比增长147%，产品线扩展带来新机遇。
- 轨道牵引：营收2.5亿元，同比增长162%，中标金额增加，产品在一线城市实现突破。
毛利率承压：综合毛利率为38.32%，同比下降1.49个百分点，主要受原材料价格上涨和产品结构变化影响。
费用率下降明显：期间费用率同比下降5.8个百分点至18.6%，其中管理费用率下降3.5个百分点，显示公司成本控制能力提升。
盈利预测乐观：预计2021-2023年公司营收分别为168亿、226亿、295亿，归属净利润分别为31.9亿、44.0亿、57.1亿，同比增长分别为52%、38%、30%。
估值合理：按2022年业绩预测，PE估值为44倍，按PEG（1.2-1.4倍）计算，目标PE为57-61倍，对应目标价89.4-102.1元。
投资评级：维持“推荐”评级，预期投资收益率将超越沪深300指数15%以上。

关键信息

财务数据概览

指标	2021年当前数据	52周价格区间	总市值（百万）	流通市值（百万）	总股本（万股）	流通股（万股）
当前价格（元）	75.34	50.5-117.9	197,467	118,875	262,101	207,553

业务板块增长数据

业务板块	营收（亿元）	同比增长率
通用自动化	43.94	+88%
电梯电气	24.15	+30%
新能源汽车电驱电源	9.08	+176%
工业机器人	1.92	+147%
轨道牵引	2.5	+162%

盈利预测

年份	营收（亿元）	归属净利润（亿元）	EPS（元）	PE（倍）
2021	168	31.9	1.22	62
2022	226	44.0	1.68	44
2023	295	57.1	2.18	35

投资评级说明

股票投资评级：
- 推荐：投资收益率超越沪深300指数15%以上
- 谨慎推荐：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为5%–15%
- 中性：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为-10%–5%
- 回避：投资收益率落后沪深300指数10%以上
行业投资评级：
- 领先大市：行业指数涨跌幅超越沪深300指数5%以上
- 同步大市：行业指数涨跌幅相对沪深300指数变动幅度为-5%–5%
- 落后大市：行业指数涨跌幅落后沪深300指数5%以上