20180403-华泰证券-当前时点看建材系列之四_一季度开门红_成长与价值齐飞_10页_1mb

建材行业2018年一季度研究报告总结

核心内容

2018年一季度，建材行业表现强劲，收入与利润增速均出现显著提升，显示出行业复苏态势。1-2月建材行业总收入达7691亿元，同比增长16.3%，利润总额同比增长56.8%，在41个行业中排名靠前。行业利润率提升至7.57%，同比上升1.95个百分点。这主要得益于供给侧改革、错峰限产、环保标准收紧以及旺季延后等因素的共同作用。

主要观点

• 行业整体表现：建材行业在2018年一季度迎来“开门红”，盈利能力显著增强。
• 地产需求预期：尽管年初资金收紧影响了项目开发进程，但2017年Q4地产企业土地购置面积大幅增长，预计将在2018年转化为新开工需求，对建材行业形成支撑。
• 现金流改善：2017年建材行业经营性现金流明显改善，公司有更多资金用于扩张、偿债或分红，体现出行业整体稳健经营的趋势。
• 行业格局变化：行业集中度提升，竞争格局改善，企业议价能力增强，推动利润增长。
• 重点推荐：报告推荐海螺水泥、旗滨集团、中国巨石、伟星新材、北新建材等具备成长与价值双重属性的龙头企业。

关键信息

行业数据亮点

• 1-2月建材行业收入与利润增速同比、环比均显著提升。
• 2017年Q4非金属矿物制品行业收入增速为1.05%，利润增速为10.25%。
• 2017年1-2月非金属矿物制品行业收入增速为11%，利润增速为20.5%。
• 2017年建材行业整体盈利改善，经营性现金流好转。

重点推荐公司分析

行业趋势分析

• 水泥行业：海螺水泥、塔牌集团等龙头公司分红比例提升，资本开支有所下降，资产负债率改善，体现出价值属性。
• 玻璃行业：旗滨集团因供给收缩受益，分红率提升，资本开支显著增加，显示出成长性。
• 玻纤行业：中国巨石、中材科技等公司因海外扩张需求，资本开支增加，但分红率有所下降，整体偏向成长属性。
• 家装建材行业：伟星新材和北新建材分红率保持较高水平，资本开支增加，体现出成长与价值兼具的特征。

风险提示

• 业绩不达预期：重点公司可能因经营不善、汇率波动等导致业绩低于预期。
• 地产需求下滑：地产销售、开工、竣工数据若不及预期，将对建材行业造成影响。

结论

建材行业在2018年一季度表现亮眼，盈利能力和现金流明显改善。行业整体向好，受益于供给侧改革和地产需求的支撑。报告重点推荐具有成长与价值双重属性的龙头企业，包括海螺水泥、旗滨集团、中国巨石、伟星新材和北新建材。同时，提醒投资者关注业绩不达预期和地产需求下滑等潜在风险。