20180102-东北证券-化工行业动态报告_天然气价格腰斩_尿素上行依旧_10页_1mb

化工行业周报总结

核心内容概述

本周化工行业整体呈现涨跌分化格局，主要受天然气价格大幅回落、原油价格波动及下游需求回暖影响。制冷剂产业链价格持续上涨，尿素价格亦保持上行趋势，而部分传统化工品如纯碱、腈纶短纤等价格承压下行。

主要观点

1. 化工品价格波动

• 上涨品种：R32（10.00%）、TDI（8.88%）、无水氢氟酸（6.88%）、R134a（6.88%）、氯基复合肥（5.96%）周涨幅居前。
• 下跌品种：腈纶短纤（-8.21%）、重质纯碱（-7.49%）跌幅较大。
• 价格驱动因素：
  • 制冷剂价格上涨主要由环保限产、天然气紧缺及原料成本支撑。
  • 纯碱市场因库存上升和下游招标走量导致价格下行。
  • 尿素价格继续上涨，但因天然气成本高企，气头尿素企业面临关停压力。

2. 能源价格变化

• 原油：周内WTI期货上涨2.87%，布伦特期货上涨2.02%，受利比亚管道爆炸及北海福蒂斯输油管道关闭影响，但预计后期价格将震荡回落。
• 天然气：价格腰斩，从一万元每吨降至5000元/吨，国内采取多种保供措施，但仍处于紧张状态。
• 煤炭：价格小幅上涨，市场预期供应偏紧，预计短期维持上行态势。

3. 下游需求回暖

• 纺织服装：市场震荡回升，原料和坯布价格微幅上涨，轻纺城行情改善。
• 农产品：玉米价格涨至1756元/吨，涨幅达4.83%，大豆价格维持高位。
• 汽车行业：12月车市平稳，新能源车补贴政策尚未出台，影响企业产品定型与销售。
• 其他化工品：
  • PO：价格坚挺上涨，预计下周市场延续上行。
  • 氢氟酸：价格再次上涨，市场供需支撑强劲。
  • 钛白粉：市场维稳，部分厂家限产。
  • 乙醇：价格局部回落，市场承压观望。
  • 天然橡胶：价格窄幅调整，短期偏震荡。

关键信息

天然气价格腰斩

• 天然气价格从一万元每吨降至5000元/吨，主要由于发改委介入调查、供暖公司受罚及国内增产保供措施。
• 气头尿素成本约为2700元/吨，是煤头尿素成本的近两倍，高于当前尿素价格2028元/吨。
• 尽管天然气价格回落，但供应仍紧张，气头尿素企业或继续停产，利好煤头尿素企业。

政策动态

• 天然气市场：发改委对17家天然气企业展开反垄断调查，遏制涨价蔓延。
• 采暖政策：不得“一刀切”限煤，宜煤则煤，确保民生用气。
• 环保与安全：加强油气管道周边安全管理，防范生产安全事故。

行业投资建议

• 重点公司推荐：
  • 荣盛石化：PTA、PX、涤纶长丝产能领先，预计17-19年归母净利润21.48/24.75/27.94亿元，维持“买入”评级。
  • 恒力股份：涤纶丝产能140万吨，预计17-19年归母净利润15.71/17.38/18.74亿元，维持“买入”评级。
  • 鲁西化工：尿素产能190万吨，预计17-19年归母净利润15.85/30.13/38.96亿元，维持“买入”评级。
  • 江化微：湿电子化学品龙头，预计17-19年归母净利润0.72/1.04/1.69亿元，维持“增持”评级。
  • 广信材料：PCB感光阻焊油墨龙头，预计17-18年归母净利润0.75/1.51亿元，维持“买入”评级。

技术与产业趋势

• 半导体与电子化学品：受益于国产替代，湿电子化学品企业迎来发展机遇。
• 涤纶产业链：OPEC减产协议支撑原油价格，利好涤纶全产业链龙头。
• 农药行业：受益于环保政策和产品结构优化，部分企业如扬农化工、中旗股份、利民股份等预计业绩增长。

行业数据概览

周观点总结

• 天然气价格大幅回落，但供应仍紧张，气头尿素企业或继续关停。
• 尿素价格因成本支撑和下游需求回暖继续上行。
• 原油价格受减产协议支撑，预计震荡上行。
• 建议关注涤纶产业链、半导体与电子化学品、农药行业等具备增长潜力的领域。

总结

本周化工行业受天然气价格大幅回落、原油波动及下游需求回暖影响，呈现涨跌分化格局。制冷剂、尿素等部分产品价格持续上行，而纯碱、腈纶等品种承压下行。政策层面加强天然气价格监管与环保要求，利好煤头尿素企业。分析师建议关注具有全产业链优势、业绩增长确定性强的龙头企业，如荣盛石化、恒力股份、鲁西化工、江化微等。