20211210-华宝证券-有色金属行业点评报告_南非疫情持续_钴价仍有望上涨_3页

南非疫情持续，钴价仍有望上涨总结

核心内容

本报告分析了南非疫情对全球钴供应链的影响，并预测了钴价的上涨趋势。报告指出，由于钴资源高度依赖非洲刚果（金）的供应，而南非是非洲钴运输的重要中转地，疫情可能对钴矿供应造成扰动，进而影响钴价走势。

主要观点

• 疫情对钴供应链的影响：南非发现变异毒株，导致多国限制南非相关人员入境。这可能影响钴矿运输，进而对全球钴供应造成冲击。
• 钴资源分布与供应集中度：刚果（金）钴资源储量占全球约50%，产量占全球约70%。钴矿主要来自加丹加铜钴矿带，供应高度集中。
• 钴价上涨趋势：截至2021年12月8日，MB标准级钴报价上涨，国内电钴均价达46万/吨，创年内新高。价格上涨的主要原因是供给端扰动加剧，原料进口量下滑。
• 新能源汽车需求推动钴需求增长：2021年1-10月，我国动力电池产量同比增长250%，装机量增长168.1%。全球新能源汽车销量持续上升，拉动钴需求增长。动力电池需求占钴总需求的约60%，预计2023年将超过70%。
• 钴资源争夺加剧：2021年4月，洛阳钼业与宁德时代间接控股公司邦普时代签订战略合作协议，深化双方在钴资源领域的合作。邦普时代以1.375亿美元获得KFM控股25%权益，而KFM控股持有刚果（金）Kisanfu铜钴矿项目95%权益。

关键信息

• 钴供应风险：南非疫情可能影响钴矿运输，导致钴原料进口量持续下滑。10月钴中间品进口量同比下滑44%，环比下滑30%。
• 钴价上涨预期：年底是电池厂集中备货期，原料短缺可能进一步放大，钴价有望持续上涨。
• 投资建议：建议关注新能源上游全面布局及深度一体化的产业链龙头公司。
• 风险提示：包括新技术替代钴的风险以及供给大幅增加的风险。

图表摘要

• 图1：三元前躯体均价上涨
• 图2：电解钴、硫酸钴价格上涨明显
• 图3：氯化钴、四氧化三钴、钴酸锂价格向上

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