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生猪板块底部已现 ——2023年Q1农林牧渔行业业绩前瞻

核心内容

2023年第一季度，生猪养殖板块整体表现低迷，猪价持续走低，养殖企业面临较大亏损压力。分析师孟维肖认为，板块底部已现，未来随着产能的持续出清，猪周期有望迎来新的上升阶段。在动保板块方面，非瘟疫苗研发持续推进，成为行业长期增长的核心驱动力。肉禽板块中，白羽鸡价格因祖代更新量下降而有所上涨，黄羽鸡则因库存去化和消费淡季影响，价格仍处于低迷状态，但预计4月将开启上涨趋势。

主要观点

生猪板块

• 价格低迷，业绩承压：2023年1、2月全国生猪均价分别为14.87元/公斤和14.75元/公斤，自繁自养和外购养殖均出现亏损，预计3月亏损幅度与2月相近。
• 板块底部已现：当前生猪板块估值处于历史低位，股价下探空间有限。随着持续亏损，母猪产能有望进一步出清，为未来猪周期提供支撑。
• 投资建议：推荐养殖成本领先的龙头【牧原股份】、出栏高速增长的【温氏股份】、兼具出栏弹性和安全边际的【新五丰】【天康生物】，同时关注【巨星农牧】【唐人神】。

肉禽板块

白羽鸡

• 鸡苗价格快速上涨：受美国禽流感及航班停运影响，祖代更新量同比下降31.58%，商品代鸡苗均价上涨至6元/羽以上。
• 鸡肉价格涨幅有限：鸡肉综合售价徘徊在11500元/吨，消费恢复较弱，导致鸡肉价格涨势不如鸡苗和毛鸡。
• 投资建议：推荐上游鸡苗销售企业【民和股份】【益生股份】，以及产业链一体化龙头【圣农发展】，同时关注【仙坛股份】。

黄羽鸡

• 价格低迷，库存去化完成：因去年12月疫情导致被动压栏，叠加消费淡季，价格低迷。但近期中速鸡价格上涨至7.7元/斤，高于快大型鸡价，表明库存已去化完毕。
• 价格有望上涨：预计4月黄鸡价格将开启上涨趋势，建议关注【立华股份】，作为国内黄羽鸡第二大企业，有望受益于价格回升。

动保板块

• 高存量需求支撑业绩：2022年Q2以来，能繁母猪存栏量恢复正增长，带动生猪存栏量处于高位，疫苗与化药需求支撑业绩增长。
• 非瘟疫苗研发持续推进：国内非瘟疫苗研发有三条路线，其中亚单位和活载体路线进展较快，若顺利上市，将重塑行业竞争格局。
• 投资建议：重点推荐【生物股份】，其口蹄疫疫苗价格战缓和，非口蹄疫疫苗收入增速有望超预期，且公司大股东认购定增，显示发展信心；其次推荐【普莱柯】，其圆环、圆支二联疫苗表现亮眼，非瘟疫苗或贡献业绩；推荐【中牧股份】，作为国企龙头，业务板块全面受益于行业需求增长。

风险提示

1. 畜禽产品价格不及预期，可能导致企业亏损和资金链紧张。
2. 动物疫病大规模爆发，如非洲猪瘟、口蹄疫等，可能对行业造成严重冲击。
3. 原材料价格大幅波动，尤其是玉米、豆粕等，将影响企业盈利。
4. 新品上市不及预期，可能延缓行业竞争格局优化。
5. 第三方数据的可信性风险。

行业评级

• 看好：行业指数在6个月内预计相对沪深300指数上涨10%以上。
• 中性：行业指数相对沪深300指数波动在-10%至+10%之间。
• 看淡：行业指数相对沪深300指数下跌10%以下。

关键信息总结

结论

总体来看，2023年Q1农林牧渔行业整体承压，但生猪板块已进入底部区域，未来随着产能出清，有望迎来新一轮猪周期。肉禽板块中，白羽鸡因供给收缩而价格回升，黄羽鸡库存去化完成后价格有望上涨。动保板块受益于高存量需求和非瘟疫苗研发进展，成为行业长期增长的驱动力。整体行业评级为“看好”，建议关注相关龙头企业及具备增长潜力的标的。