2023年Q1农林牧渔行业业绩前瞻：生猪板块底部已现-20230328-浙商证券-23页_1mb

农林牧渔行业2023年Q1业绩前瞻总结

□ 核心内容

2023年第一季度，农林牧渔行业整体面临价格低迷和业绩承压的挑战，尤其是生猪和肉禽板块。然而，分析师孟维肖认为，行业底部已现，未来有望通过去产能、需求回升及新品研发等核心因素推动板块复苏。

□ 主要观点

1. 生猪板块

• 猪价低迷：2023年1、2月全国生猪均价分别为14.87元/公斤和14.75元/公斤，养殖头均亏损持续扩大。
• 一季度业绩承压：预计3月猪价反弹有限，板块仍处于亏损状态，一季度整体业绩压力较大。
• 板块底部已现：当前生猪板块估值处于历史低位，股价下探空间有限，去产能将成为未来猪周期复苏的核心驱动力。
• 投资建议：
  • 推荐养殖成本领先的龙头【牧原股份】
  • 推荐出栏高速增长的【温氏股份】
  • 推荐兼具出栏弹性和安全边际的【新五丰】【天康生物】
  • 关注【巨星农牧】【唐人神】

2. 肉禽板块

• 白羽鸡：
  • 祖代更新量大幅下降（同比下降31.58%），导致父母代和商品代鸡苗价格快速上涨。
  • 鸡肉价格涨幅较弱，综合价徘徊在11500元/吨。
  • 种鸡企业利润开始回升，预计父母代种鸡企业可羽均盈利3元以上。
  • 建议关注【民和股份】【益生股份】，推荐产业链一体化龙头【圣农发展】。
• 黄羽鸡：
  • Q1价格低迷，主要受疫情压栏和消费淡季影响。
  • 库存去化完成，中速鸡价已高于快大型，预计4月价格将开启上涨趋势。
  • 推荐【立华股份】，作为国内黄羽鸡第二大企业，有望持续受益于行业景气度回升。

3. 动保板块

• 高存量需求支撑业绩增长：2022年Q2以来能繁母猪存栏量恢复正增长，带动生猪存栏量处于高位，推动疫苗与化药需求。
• 非瘟疫苗持续催化：国内非瘟疫苗研发进程稳步推进，若顺利上市，将重塑行业竞争格局。
• 行业短期承压：受猪价低迷影响，动保板块景气度滞后，业绩增速和毛利率修复受到拖累。
• 投资建议：
  • 重点推荐【生物股份】：口蹄疫苗价格战缓和，非口蹄疫疫苗收入增速超预期，公司发展信心增强。
  • 推荐【中牧股份】：市场苗逆势增长，化药表现亮眼，作为国企具有政策优势。
  • 关注【普莱柯】：圆环、圆支二联疫苗表现亮眼，非瘟疫苗或成为业绩新增长点。

□ 关键信息

行业评级

• 评级：看好

风险提示

1. 畜禽产品价格不及预期
2. 动物疫病大规模爆发
3. 原材料价格大幅波动
4. 新品上市不及预期
5. 第三方数据可信性风险

投资逻辑

• 生猪板块：去产能逻辑强化，未来猪周期有望迎来反转，当前估值处于低位。
• 肉禽板块：白羽鸡价格受祖代更新量下降影响，逐步回升；黄羽鸡库存去化完成，价格有望在4月上涨。
• 动保板块：受益于高存量需求，非瘟疫苗研发进展是长期增长的核心驱动力，行业格局有望重塑。

□ 表格概览

□ 图表要点

• 生猪价格与亏损：2023Q1猪价持续低迷，养殖头均亏损扩大。
• 鸡苗价格：白羽鸡苗价格快速上涨，商品代鸡苗均价突破6元/羽。
• 鸡肉价格：鸡肉价格涨幅较弱，综合价徘徊在11500元/吨。
• 种鸡与毛鸡利润：种鸡企业利润回升，毛鸡养殖利润仍为负。
• 屠宰利润：屠宰企业面临上下游双重压力，利润羽均亏损2元左右。
• 非瘟疫苗研发：国内非瘟疫苗研发主要有三条技术路线，进展顺利，若上市将重塑行业格局。

□ 总结

2023年Q1农林牧渔行业整体承压，但分析师认为行业底部已现，未来随着去产能的持续推进、消费端逐步恢复以及非瘟疫苗研发进展，板块有望迎来反转。建议投资者关注生猪板块的龙头和弹性标的，以及肉禽板块中受益于供需变化的上下游企业，同时动保板块因非瘟疫苗研发前景广阔，亦值得关注。