> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 农林牧渔行业总结 ## 核心内容概览 2026年5月20日，农林牧渔行业投资评级为“看好（维持）”。行业整体在2025年营收规模延续增长，但净利润承压下滑，2026Q1盈利能力进一步恶化。尽管如此，周期景气修复与政策催化正在共振，行业冰点已现。 ## 主要观点 - **行业总体**：2025年农业行业实现营业收入11755.4亿元，同比增长2.2%；归母净利润273.8亿元，同比下降41.3%。2026Q1营收2815.5亿元，同比增长4.0%；但归母净利润为-26.9亿元，同比下降120.2%。整体盈利能力下滑，期间费用率略有下降。 - **子行业表现**： - **畜禽养殖**：利润承压，生猪养殖亏损加深，产能去化或加速；禽养殖利润有所改善，进口收缩支撑供给预期。 - **种植**：景气修复明显，归母净利润增长68.89%，成为盈利增长最快的子行业。 - **饲料**：收入增长但利润承压，预计盈利修复节奏温和。 - **种子**：盈利阶段性探底，但玉米价格周期修复可能释放利润弹性。 - **动保**：养殖防疫需求韧性仍在，细分赛道成长逻辑清晰。 ## 关键信息 ### 1. 行业整体财务表现 | 年份/季度 | 营业收入 (亿元) | 同比 (%) | 归母净利润 (亿元) | 同比 (%) | 销售毛利率 (%) | 销售净利率 (%) | ROE (%) | |-----------|------------------|----------|--------------------|----------|------------------|----------------|--------| | 2025 | 11755.4 | +2.2% | 273.8 | -41.3% | 11.85% | 2.42% | 5.32% | | 2026Q1 | 2815.5 | +4.0% | -26.9 | -120.2% | 8.15% | -0.94% | -0.51% | ### 2. 子行业财务表现 | 子行业 | 2025收入 (亿元) | 2025同比 (%) | 2025净利润 (亿元) | 2025同比 (%) | 2026Q1收入 (亿元) | 2026Q1同比 (%) | 2026Q1净利润 (亿元) | 2026Q1同比 (%) | |--------------|------------------|--------------|--------------------|--------------|------------------|----------------|----------------------|----------------| | 畜养殖 | 4679 | 0.24% | 155 | -51.10% | 1086 | -4.06% | -72 | -188.06% | | 禽养殖 | 554.02 | 6.40% | 22.15 | -22.24% | 141.08 | 18.84% | 5.03 | +11.47% | | 农产品加工及林业 | 3174 | -1.43% | 28 | -5.01% | 807 | 7.16% | 18 | +41.39% | | 饲料 | 2040.96 | +9.53% | 32.19 | -38.66% | 479.94 | +11.96% | 5.43 | -64.42% | | 动物保健 | 194 | 9.26% | 13 | 5.66% | 32.68 | +5.55% | 3.37 | -20.76% | | 种子 | 169.77 | -2.69% | 1.12 | -66.86% | 23.56 | -20.28% | -0.45 | -127.55% | | 种植 | 266 | 1.75% | 20 | 68.89% | 65 | 10.46% | 10 | 43.01% | | 渔业 | 131 | -10.77% | -14 | -72.34% | 28 | -5.43% | 0 | -1208.28% | | 宠物食品 | 152 | 19.67% | 13 | -6.97% | 40 | 22.59% | 2 | -33.69% | ### 3. 畜禽养殖 - **生猪养殖**：2025年收入4515.77亿元，同比增长3.33%；归母净利润162.87亿元，同比下降49.12%。2026Q1收入1045.85亿元，同比下降3.06%；净利润-65.40亿元，同比下降182.67%。猪价低位震荡，成本改善不及价格跌幅，部分企业受高成本产能和资产减值影响，利润承压。预计2026年上半年猪价将持续低于成本线，2027年或迎来周期上行。 - **禽养殖**：2025年收入554.02亿元，同比增长6.40%；归母净利润22.15亿元，同比下降22.24%。2026Q1收入141.08亿元，同比增长18.84%；归母净利润5.03亿元，同比增长11.47%。海外禽流感高发及进口政策扰动，鸡肉进口阶段性收缩，猪周期反转支撑猪鸡共振向上。 ### 4. 饲料和种子 - **饲料**：2025年收入2040.96亿元，同比增长9.53%；归母净利润32.19亿元，同比下降38.66%。2026Q1收入479.94亿元，同比增长11.96%；归母净利润5.43亿元，同比下降64.42%。饲料原料价格中枢抬升及生猪养殖亏损导致盈利承压。 - **种子**：2025年收入169.77亿元，同比下降2.69%；归母净利润1.12亿元，同比下降66.86%。2026Q1收入23.56亿元，同比下降20.28%；归母净利润-0.45亿元，同比下降127.55%。玉米价格周期修复或释放利润弹性，短期需关注厄尔尼诺现象扰动。 ### 5. 动保行业 - **动保**：2025年收入135.15亿元，同比增长4.76%；归母净利润9.44亿元，同比下降12.79%。2026Q1收入32.68亿元，同比增长5.55%；归母净利润3.37亿元，同比下降20.76%。细分赛道如猪用联苗、禽苗、反刍苗、宠物动保均有成长空间。 ## 风险提示 - 动物疫情扰动 - 消费需求下降 - 原料价格异常波动 ## 行业展望 - 行业冰点已现，周期景气修复与政策催化共振。 - 种植板块景气修复明显，动保细分赛道成长逻辑清晰。 - 猪价持续低位运行，但有望在2027年迎来周期上行。 - 禽养殖受益于进口收缩和猪周期反转，景气温和上行。 - 饲料板块盈利修复节奏温和，种子板块有望受益于玉米周期修复。