20260329-国金证券-农林牧渔行业周报_猪价持续低迷_重视板块去产能投资机会_13页_2mb

农林牧渔行业分析总结

核心内容

本周农林牧渔（申万）指数收于2842.41点，周环比下跌2.94%，跑输上证综指。行业整体表现低迷，但部分细分领域如种植链、牧业已出现底部企稳迹象。

主要观点

• 生猪养殖：猪价持续下跌，供给端压力显著，行业出栏均重偏高，4月份出栏量预计略有增加，叠加季节性淡季，价格仍有下跌空间。政策端主动去产能持续推进，行业亏损将加速产能去化。中长期来看，行业仍有中枢利润空间，头部企业具备超额利润释放能力，建议关注低成本优质企业。
• 禽类养殖：白鸡价格承压，养殖利润持续下滑；黄鸡仍保持小幅盈利，若消费端恢复良好，价格有望回暖。全年来看，下游需求有望逐步改善，带动行业盈利提升。
• 牧业：牛肉价格在消费旺季有望稳步上涨，进口保障措施推动国内价格上涨。奶牛存栏趋势下降，原奶价格预计下半年企稳回升，国产替代加速。肉牛价格已出现上涨，新一轮周期或已开启，板块景气度有望稳健提升。
• 种植产业链：玉米、大豆等农产品价格受国际关系和天气扰动影响，短期供需压力仍存。国内持续推动种业振兴，提高粮食单产，若出现实质性减产，产业链景气度有望改善。
• 饲料&水产品：饲料价格企稳，水产价格整体景气向上，部分产品如对虾、海参价格出现波动。

关键信息

行情回顾

• 农林牧渔行业指数周环比下跌2.94%，排名29。
• 本周涨幅前三的个股为：ST景谷（+6.04%）、众兴菌业（+4.51%）、天康生物（+5.22%）。
• 涨跌幅靠后的个股为：道道全（-15.33%）、海南橡胶（-15.36%）、亚盛集团（-18.85%）。

生猪养殖

• 全国商品猪价格为9.39元/公斤，周环比下跌5.15%。
• 生猪出栏均重为128.71公斤/头，较上周增加0.09公斤/头。
• 外购仔猪养殖利润为-189.87元/头，自繁自养利润为-344.24元/头。

禽类养殖

• 白羽鸡价格为7.11元/公斤，周环比下跌3.00%。
• 父母代种鸡养殖利润为3.23元/羽，毛鸡养殖利润为-0.26元/羽。

牧业

• 山东省活牛价格为27.03元/公斤，同比上涨12.25%。
• 生鲜乳价格为3.03元/公斤，环比上涨0.33%。
• 牛肉价格在旺季有望上涨，原奶价格预计下半年回升。

种植产业链

• 玉米现货价为2334.29元/吨，周环比微涨0.06%。
• 大豆现货价为4277.37元/吨，CBOT大豆期货价格微涨0.45%。
• 豆粕现货价下跌3.77%，豆油价格上涨1.60%。
• 小麦现货价下跌0.46%，早稻现货价下跌0.90%。

饲料&水产品

• 育肥猪配合料价格为3.36元/千克，肉禽料价格为3.55元/千克。
• 鲫鱼/鲈鱼价格维持不变，对虾价格下跌20元/千克，海参价格下跌20元/千克。

投资建议

• 短期：生猪价格仍有下降空间，关注行业去产能逻辑及头部企业。
• 中期：禽类价格有望回暖，重点关注立华股份、圣农发展、益生股份等。
• 长期：关注国产替代、种业振兴及产业链景气度改善机会。
• 重点标的：牧原股份、温氏股份、优然牧业、现代牧业、隆平高科、登海种业、荃银高科等。

风险提示

• 转基因玉米推广进程延后。
• 动物疫病爆发可能引发行业亏损。
• 产品价格波动可能影响盈利水平。

投资评级说明

• 买入：预期行业上涨幅度超过大盘15%以上。
• 增持：预期行业上涨幅度在5%-15%。
• 中性：预期行业变动幅度在-5%至5%。
• 减持：预期行业下跌幅度超过大盘5%以上。