20181118-天风证券-可转债市场周报_债性转债上涨持续性如何__8页_1mb

债性转债上涨持续性分析总结

核心内容

本报告分析了2018年11月18日可转债市场的走势及未来趋势，重点探讨了债性转债上涨的持续性及潜在风险。整体来看，可转债市场在近期有所回暖，尤其是创业板市场表现突出，带动了部分债性转债的上涨。

主要观点

• 市场回暖：本周市场整体反弹，特别是创业板指数上涨超过6%，市场热点切换较快，部分小市值公司的转债表现尤为明显。
• 债性转债上涨：债性转债的上涨主要由以下因素推动：
  • 利率持续下行：10年国开收益率跌破4%，无风险收益率下降，促使投资者重新配置资产。
  • 信用环境改善：地方政府和金融机构对民企的帮扶政策逐步落实，市场预期信用风险缓释。
  • 正股波动及转债下修带来的示范效应：如利欧、德尔等转债因下修或正股波动而上涨，提升了市场对低价转债的关注。
• 上涨持续性：债性转债的上涨趋势仍可维持，但上涨空间需关注发行人（尤其是民企）的信用风险缓释情况。
• 配置价值：尽管近期上涨，但整体上转债仍具备较强的配置价值。
• 风险提示：需警惕转债发行过快带来的估值波动风险，同时注意贸易摩擦加剧和权益市场下跌的潜在风险。

关键信息

市场一周走势

• 上证指数上涨3.09%
• 创业板指数上涨6.08%
• 表现较好的行业包括综合、传媒、计算机等
• 表现较差的行业包括银行、采掘、食品饮料等

个券表现

• 涨幅前五的个券：利欧转债（15.62%）、康泰转债（12.31%）、德尔转债（8.31%）、国祯转债（6.09%）、万顺转债（5.91%）
• 跌幅前五的个券：17桐昆EB（-6.07%）、17中油EB（-1.05%）、15国资EB（-0.86%）、新凤转债（-0.57%）、18中油EB（-0.46%）
• 多数转债溢价率下降，其中顺昌转债、泰晶转债等估值下降明显

转债发行进展

• 本周有多个公司获得证监会核准或发审委通过，包括钧达股份、天成自控、福能股份、通威股份等
• 发行规模整体偏小，但数量较多，需关注发行速度对估值的影响

私募EB项目更新

• 本周私募EB项目进展包括已反馈、已受理、已接收反馈意见等状态
• 部分项目终止或中止审核，如江苏常发实业集团有限公司、浙江航民实业集团有限公司等

未来策略展望

• 关注信用风险：债性转债的上涨空间需观察发行人信用风险缓释情况，尤其是民企。
• 配置价值：转债仍具有较强的配置价值，但需谨慎对待发行过快可能带来的估值波动。
• 风险因素：需警惕贸易摩擦加剧和权益市场下跌对转债市场的影响。

风险提示

• 贸易摩擦加剧
• 权益市场下跌

分析师信息

• 孙彬彬：分析师，SAC执业证书编号：S1110516090003，邮箱：sunbinbin@tfzq.com
• 韩洲枫：分析师，SAC执业证书编号：S1110518090005，邮箱：hanzhoufeng@tfzq.com

图表目录

• 图1：各市场一周涨跌幅
• 图2：申万行业一周涨跌幅
• 图3：转债一周涨跌幅
• 图4：转债一周成交额
• 图5：中证转债指数
• 图6：转债估值情况
• 图7：偏股性转债溢价率
• 图8：债性到期收益率

表格目录

• 表1：各评级转债回收收益率
• 表2：大股东转债持有情况
• 表3：转债发行进展
• 表4：本周私募EB项目更新