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新和成（002001）2021年业绩及投资分析总结

核心内容概述

新和成于2022年4月15日发布2021年年报，整体业绩表现稳健，符合市场预期。公司2021年实现营业收入147.98亿元，同比增长43.5%；归母净利润43.24亿元，同比增长21.34%。其中，2021年第四季度收入和净利润均创历史新高，分别达到42.82亿元和9.58亿元，同比增长50.72%和52.5%。公司还宣布每10股分红7元并转赠2股，显示其良好的盈利能力和回报投资者的决心。

主要观点

1. 2021年业绩表现

• 营业收入：147.98亿元，同比增长43.5%。
• 归母净利润：43.24亿元，同比增长21.34%。
• 第四季度表现：
  • 营业收入42.82亿元，同比增长50.72%。
  • 归母净利润9.58亿元，同比增长52.5%。
• 现金流：经营活动现金流净额58.38亿元，同比增长86.94%，显示公司运营效率高。
• 分红方案：每10股分红7元并转赠2股，体现公司对股东的回报。

2. 业务板块表现

• 营养品业务：
  • 收入同比增长55.6%，毛利率降至47%。
  • 主要增长动力来自蛋氨酸和黑龙江发酵法项目。
• 香精香料业务：
  • 收入同比增长14.5%，毛利率降至42.13%。
  • 毛利率下降主要由于原材料价格上涨。
• 单季度业绩：
  • 2021年第四季度每股收益0.37元，环比略有下降。

3. 价格趋势与市场机会

• 维生素及蛋氨酸价格：受欧洲天然气价格高企影响，预计2022年第二季度价格将上涨。
• 市场机会：
  • 香精香料业务在2022年第一季度价格上调。
  • 公司计划在2022年第二季度投产辉瑞新冠口服药中间体卡龙酸酐和氮杂双环，有望进一步提升利润。

4. 新项目建设与成长驱动

• 在建工程：2021年底在建工程金额为29.85亿元，同比增长125%。
• 项目进展：
  • 与镇海炼化合作扩产蛋氨酸。
  • 新设尼龙材料子公司，己二腈项目值得期待。
• 产品平台：公司围绕丙酮、氢氟酸、光气和发酵法打造四大产品平台，提升综合竞争力。

5. 盈利预测与估值

• EPS预测：
  • 2022年：2.39元
  • 2023年：2.97元
  • 2024年：3.76元
• PE估值：
  • 2022年：13.06倍
  • 2023年：10.49倍
  • 2024年：8.29倍
• 投资评级：买入

关键信息

• 公司简介：新和成是国家级重点高新技术企业，专注于原料药、药品、食品添加剂、饲料添加剂、香精香料的生产，是深交所中小企业板的第一股。
• 财务摘要：
  • 主营收入：2021年14798亿元，预计2022年17889亿元，2023年21804亿元，2024年29124亿元。
  • 净利润：2021年4340亿元，预计2022年6173亿元，2023年7681亿元，2024年9727亿元。
• 主要财务比率：
  • 毛利率：2021年44.50%，预计2022年51.66%。
  • 净利率：2021年29.33%，预计2022年34.51%。
  • ROE：2021年20.96%，预计2022年25.69%。
  • 资产负债率：2021年36.98%，预计2022年35.72%。
  • EV/EBITDA：2021年12.48倍，预计2022年9.46倍，2023年7.79倍，2024年6.20倍。

风险提示

• 原料及产品价格大幅波动
• 汇率及贸易风险
• 人才流失风险
• 环保政策风险

投资建议

• 评级：买入
• 投资逻辑：公司业绩稳健增长，新项目投产加速成长，产品线延伸降低业绩波动，具备一体化产业链优势和规模优势，未来增长潜力大。

联系信息

• 分析师：李辉、张玉龙
• 执业证书编号：S1230521120003、S1230521110003
• 浙商证券研究所：https://www.stocke.com.cn
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