2017-场馆运营持续改善，厚积薄发凸显前景_25页-2mb

体育行业周报总结

核心内容概览

本报告为兴业证券发布的体育行业周报，主要围绕体育产业政策、场馆运营现状、行业动态及重点公司分析等方面展开，旨在分析当前体育行业的发展趋势和投资机会。

主要观点

1. 体育行业表现优于大盘

   • 本周（3.6-3.13）中证体育指数上涨0.42%，而沪深300指数下跌2.44%，显示出体育行业相对较强的抗跌能力。
   • 在申万28个一级行业指数中，中证体育指数排名第二，表明其具备较高的市场关注度。

2. 体育场馆运营是体育产业发展的关键

   • 体育场馆作为体育产业的物质基础和发展依托，其建设和完善对整个产业具有重要推动作用，类似于电影院之于影视产业。
   • 国内体育场馆的利用率较低，大多数场馆在非赛事期间使用率不足，影响其盈利能力。

3. 政策推动体育产业发展

   • 国务院46号文提出到2025年体育产业总规模超5万亿元的目标，各地积极响应，推动体育产业的全面发展。
   • 政策支持下，体育产业的市场潜力巨大，但仍需在场馆建设、运营模式、资本引入等方面进一步提升。

4. 体育场馆运营模式亟待优化

   • 当前国内体育场馆以事业单位经营为主，缺乏市场化运作机制，影响场馆的运营效率和盈利能力。
   • 国外体育场馆普遍采用多元化的运营模式，如PPP模式、承包管理、合作经营等，有效提升了场馆的利用率和商业价值。

5. 体育场馆商业价值开发不足

   • 国外体育场馆已广泛采用冠名权、商业赞助权等方式开发其商业价值，而国内体育场馆的冠名权开发尚处于起步阶段，开发力度和商业化程度相对较低。

6. 体育产业重点公司表现分化

   • A股重点体育公司中，鸿博股份、华录百纳、人民网等个股表现较好，而奥拓电子、莱茵体育等则表现相对较弱。
   • 海外体育公司中，NEWS CORP CL-A、迪克体育用品、北极星工业等涨幅居前，而GoPro、Zumiez等则跌幅较大。

关键信息

本周体育行业表现

• 中证体育指数：本周上涨0.42%，相对于沪深300指数上涨2.87%。
• 体育板块估值：本周体育板块（14家）较全部A股整体估值溢价率为483%，较历史均值溢价约9.71%。

重点公司涨跌幅

• 涨幅前五：鸿博股份（+9.68%）、华录百纳（+7.35%）、人民网（+5.66%）、国旅联合（+3.75%）、粤传媒（+0.25%）。
• 跌幅前五：奥拓电子（-2.57%）、莱茵体育（-1.86%）、贵人鸟（-1.93%）、探路者（-1.01%）、中体产业（-0.31%）。

行业动态

• 双刃剑体育：成立世界足球产业联盟，推动中国足球产业发展。
• 中超联赛：首轮赛事上座率提升，乐视体育线上收视率增长。
• 体育科技：克里斯·保罗与以色列科技公司合作开发视力训练APP；英特尔收购虚拟现实公司提升体育转播体验。
• 体育场馆运营：国家体育场“鸟巢”通过多元化经营、智慧场馆建设等方式提升运营效率。

政策动态

• 2015年12月发布《关于体育场馆房产税和城镇土地使用税政策的通知》，对体育场馆进行税收减免。
• 2016年1月发布高校组建高水平足球队政策，推动校园足球发展。
• 2016年1月发布《中国足球协会球员身份与转会管理规定》，提升球员转会自由度和青训投入。

重要赛事

• 2016年将举办一系列国内外体育赛事，包括世界青年速滑锦标赛、中国斯诺克公开赛、法国网球公开赛、里约奥运会等。

体育场馆运营现状

• 国内体育场馆利用率低，多数场馆仅在赛事期间使用。
• 体育场馆开放度不足，59%的场馆不对外开放，影响其商业价值。
• 运营模式单一，以事业单位经营为主，缺乏市场化运作机制。

国外体育场馆经验

• 美国体育场馆融资中私人资本占比高，且呈上升趋势。
• 美国体育场馆在商业价值开发方面更为深入，如冠名权、广告收入等。
• 多元化经营是美国体育场馆的典型特征，涵盖体育赛事、娱乐活动、健身培训、商业服务等。

体育产业重点公司分析

投资建议

• 行业评级：推荐（体育产业前景广阔，政策支持明显）
• 公司评级：增持（多数重点公司具备较好的增长潜力和市场表现）

结论

体育产业在中国正迎来政策和市场的双重驱动，场馆运营作为产业发展的核心环节，其完善和市场化是推动产业持续增长的关键。虽然目前国内体育场馆在运营模式、商业价值开发等方面存在不足，但通过借鉴国外经验、引入多元资本、提升场馆利用率等手段，体育场馆的前景依然广阔。同时，体育产业相关公司具备较强的市场竞争力和发展潜力，值得投资者关注。