20160313-兴业证券-兴业体育周报：场馆运营持续改善，厚积薄发凸显前景_2mb

体育行业周报及重点公司分析总结

核心内容概述

本周（3.6-3.13），中证体育指数上涨0.42%，而沪深300指数下跌2.44%，体育板块在申万28个一级行业指数中涨幅排名第二。国内体育个股表现分化，鸿博股份、华录百纳、人民网涨幅居前，奥拓电子、莱茵体育、贵人鸟则表现较差。体育板块整体估值溢价率高达483%，显示出市场对体育产业的乐观预期。

主要观点与关键信息

1. 本周市场表现

• 中证体育指数：本周上涨0.42%，相对于沪深300指数表现优于市场。
• 个股表现：
  • 涨幅靠前：鸿博股份（+9.68%）、华录百纳（+7.35%）、人民网（+5.66%）。
  • 跌幅靠前：奥拓电子（-2.57%）、莱茵体育（-1.86%）、贵人鸟（-1.093%）。
• 估值情况：体育板块（14家）较全部A股整体估值溢价率为483%，较历史均值溢价约9.71%。

2. 行业动态

• 双刃剑体育：与欧洲体育经纪公司MBS、意大利波佐家族成立世界足球产业联盟，推动中国足球产业发展。
• 中超联赛：首轮赛事观赛热情高涨，平均上座率2.65万人，乐视体育在线收视率1660万。
• 两会：体育话题成为讨论热点，包括“体教结合”、“体医结合”、“青少年体育”等。
• 酷玩部落：与酷开集团合作，挖掘家庭智能健身市场。
• FieldLevel：进军女子体育领域，推出大学女排招募平台。
• 排管中心：公开招商，尝试从资本盛宴中分利。
• 大众汽车：减少对德甲赞助，但加仓中国赞助。
• 英特尔：收购以色列虚拟现实公司Replay，提升体育转播体验。
• 董球会：前国安球员董育获500万元天使投资，打造青少年足球生态。

3. 政策跟踪

• 国务院46号文：推动体育产业发展，提出到2025年体育产业总规模超5万亿元、人均体育场地面积达2平方米的目标。
• 政策支持：全国各省区所制定的体育产业规划目标总和超过7万亿元，远超46号文目标。
• 体育场馆税收优惠：对用于体育活动的场馆免征房产税和城镇土地使用税，鼓励场馆向社会开放。

4. 未来赛事安排

• 重要赛事：包括世界青年速滑锦标赛、世界短道速滑锦标赛、世界室内田径锦标赛、中国斯诺克公开赛、法国网球公开赛、美洲杯足球赛、欧洲足球锦标赛等。
• 赛事时间：覆盖3月至12月，涉及全球多个地区。

5. 上市公司动态

• 乐视网：子公司拟向招商银行申请22.68亿港元综合授信，公司拟提供担保。
• 万达院线：2月票房收入9.12亿元，同比增长69.6%。
• 国旅联合：与关联人共同投资设立国旅文投，推动文化体育产业整合。
• 浩沙国际：2015年营业额和毛利均有所下降，权益股东应占溢利润下跌33.7%。
• 贵人鸟：发布非公开发行A股股票预案，用于供应链、体育云平台建设及偿还贷款。
• 匹克体育：营业额上升9.4%，净利率上升1.3%，建议派末期股息。

6. 体育场馆运营现状

• 场馆利用率低：超过一半的场馆每周接待人数不足500人次，仅8.2%的场馆每周接待人数超过5000人次。
• 运营模式单一：大部分场馆由事业单位经营，缺乏市场化运作，影响效率和收益。
• 对外开放度低：约59%的体育场馆不对外开放，限制了场馆的使用率和商业价值。
• PPP模式尝试：国家体育场“鸟巢”曾尝试PPP模式，但因财务和法律问题未能持续。

7. 体育场馆发展趋势

• 硬件升级：如札幌综合体育场的移动草坪技术，便于转换不同比赛场地。
• 能源利用：如费城老鹰队主场的太阳能板，可满足30%的场馆能耗。
• 智能化运营：如SportVU追踪系统，提供更深入的赛事数据分析。
• 多元化经营：美国体育场馆不仅举办体育赛事，还承办音乐会、家庭活动、展销会等，提升场馆使用率和收益。

8. 国内外体育场馆对比

• 投资结构：美国体育场馆融资中私人资本占比高，而国内以政府和财政拨款为主。
• 冠名权开发：国外体育场馆冠名权合同金额高、时限长，而国内冠名权开发较为有限。
• 体育场馆运营模式：国内以事业单位和单位内部自主经营为主，国外则更注重市场化运作，如委托经营管理、物业公司管理模式等。

体育产业重点公司分析

• 莱茵体育：体育产业龙头，拥有亚洲职业篮球公司，运营斯坦科维奇杯等赛事，与中国体育报业总社合作运营运动世界APP。
• 互动娱乐：收购西甲西班牙人球队，成为A股首家拥有海外足球队的公司。
• 雷曼股份：体育总局战略合作伙伴，LED产品在体育赛事中广泛应用。
• 道博股份：布局“赛事运营+体育版权+体育旅游+体育视频+体育经纪+体育科技+体育大数据”大体育产业，打造高附加值IP和平台运营模式。
• 华录百纳：运营欧洲篮球冠军联赛，切入冬奥会开发，与中超公司合作。
• 国旅联合：在体育文化旅游领域动作频繁，承接冬运会冠名及赞助事宜。
• 贵人鸟：综合性布局体育产业，战略投资虎扑体育，有望享受版权溢价。
• 中体产业：体育产业龙头之一，隶属于体育总局平台。
• 探路者：户外装备龙头，进军冰雪领域。
• 智美集团（港股）：打造中国体育健康数据平台，实现O2O融合发展。
• 博克森（新三板）：专注于体育赛事版权发行和媒体服务，拥有搏击类赛事版权资源。
• 欧迅体育：主营体育组织市场推广、赛事策划和运营。
• 复娱文化：专注体育经纪业务。
• 体育之窗：融合场馆和版权资源，打造体育运营平台，推动体育与娱乐融合。

投资评级说明

• 行业评级：
  • 推荐：相对表现优于市场。
  • 中性：相对表现与市场持平。
  • 回避：相对表现弱于市场。
• 公司评级：
  • 买入：相对大盘涨幅大于15%。
  • 增持：相对大盘涨幅在5%～15%之间。
  • 中性：相对大盘涨幅在-5%～5%之间。
  • 减持：相对大盘涨幅小于-5%。

总结

体育产业在政策支持和市场需求的推动下，正迎来快速发展期。体育场馆作为体育产业的重要基础设施，其运营效率和商业化程度是影响产业整体发展的重要因素。尽管国内体育场馆在数量和面积上增长显著，但利用率低、运营模式单一、对外开放度不足等问题仍然存在。通过借鉴国外经验，推动场馆多元化经营、智能化升级和市场化运作，将有助于提升场馆的商业价值和运营效率，进而促进整个体育产业的持续发展。