策略专题研究报告：主线行情补跌后会如何演绎？-20230521-国海证券-19页_1mb

主线行情补跌后会如何演绎？——策略专题研究报告总结

核心内容

本报告主要分析2019年以来A股市场主线行情补跌后的演变路径，并结合当前市场环境预测本轮TMT主线补跌后的市场走向。报告指出，主线行情补跌通常由行业自身景气走弱或市场风险偏好回落引发，补跌后市场可能呈现主线切换、主线内部轮动或维持原有强势行业三种情形。

主要观点

1. 补跌原因分类：

   • 行业自身景气走弱，如医药板块因集采政策出台补跌。
   • 市场风险偏好回落引发资金获利了结，如消费板块因流动性宽松预期转弱而调整。

2. 补跌后市场演变：

   • 市场主线切换多发生于前期主线板块景气显著走弱的情况下。
   • 主线内部强势行业轮动更为常见，通常由行业景气变化驱动。
   • TMT主线行情中，维持原有强势行业的情形可能性最大。

3. 当前TMT补跌后的判断：

   • 本轮TMT主线补跌后，市场切换主线的概率较低。
   • TMT板块仍是相对较优方向，强势行业继续占优的概率较大。
   • 补跌核心原因是市场风险偏好回落，而非行业景气走弱。

关键信息

补跌历史回顾

当前市场环境

• 经济与流动性：国内经济弱复苏，流动性保持充裕；海外流动性进入拐点，美债利率上行。
• 风险偏好：整体维持低位，成长风格领涨。
• 行业配置建议：
  • 首选行业：传媒、计算机、建筑装饰。
  • 配置建议：
    • 超配：计算机、传媒。
    • 标配：食品饮料、银行、电力设备、非银金融、医药生物等。
    • 低配：石油石化、煤炭、钢铁等。

行业分析

传媒

• 支撑因素：
  • 生成式AI广告业务加速发展。
  • AI赋能游戏制作流程，实现降本增效。
  • 五一期间票房收入同比增长近10倍。
• 主要标的：完美世界、天下秀、芒果超媒、华策影视等。

计算机

• 支撑因素：
  • 国家重视通用人工智能发展。
  • 数字经济应用场景持续拓展。
  • 算力需求上升利好计算机板块。
• 主要标的：寒武纪、中科曙光、紫光股份、新大陆等。

建筑装饰

• 支撑因素：
  • 国企改革与央企指数ETF基金发行促进高质量发展。
  • “一带一路”国际合作加强带来海外工程机会。
  • 充电桩与城市停车设施建设加速。
• 主要标的：中国中铁、中国交建、中国电建、中钢国际等。

风险提示

• 流动性收紧超预期。
• 经济失速下行。
• 中美摩擦加剧。
• 疫情超预期恶化。
• 标的公司未来业绩不确定性。
• 相关数据仅供参考，当前与历史时期不具有完全可比性。

投资评级标准

• 行业投资评级：
  • 推荐：行业指数领先沪深300。
  • 中性：行业指数跟随沪深300。
  • 回避：行业指数落后沪深300。
• 股票投资评级：
  • 买入：相对沪深300涨幅20%以上。
  • 增持：相对沪深300涨幅介于10%~20%之间。
  • 中性：相对沪深300涨幅介于-10%~10%之间。
  • 卖出：相对沪深300跌幅10%以上。

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