20230521-银河期货-铝_宏观氛围疲软_下游逢低补库_22页_1mb

铝市场分析总结

供需分析

1. 供应端（空）

   • 原料：氧化铝价格阴跌，净进口量减少，5月国内加权平均成本降至16~165万元/吨。5500卡动力煤价格跌破千元，招标基准价降至0.17元/卡。
   • 产能：复产增量主要来自贵州和云南，预计云南6月初复产约80-110万吨，但实际复产规模取决于前期减产吨位。电力成本下滑显著，但地缘政治因素和电价波动仍影响利润。

2. 需求端（平/弱）

   • 下游开工率整体下滑，铝型材、线缆板块因电网光伏预期走强，而铝板带箔受汽车消费低迷拖累。
   • 库存与补库情况改善，下游补库积极但长期需求仍疲软。6月及四川汽车车展排产数据或提供短期支撑。

3. 平衡表

   • 2023年1-5月国内产量数据未明，需求侧重终端市场，欧洲消费下降带动出口增速放缓，但国内仍维持积极去库。

价格与宏观情绪

• 多空逻辑博弈：宏观情绪疲软，全球缺乏持续利多因素，国内需求不足，而复产增量将压制价格。目前维持大级别震荡区间运行。
• 风险点：06合约挤仓风险、云南复产进程不达预期情况下的库存及价格压力。

操作建议

• 空头策略：建议轻仓试空，把握复产节奏超预期带来的下行空间，关注16万元/吨阻力位。
• 套利方面：月差持续放大，暂不建议新入场；商品轮动、内外价差利润压缩需谨慎。

摘要核心：供应端复产将在4-5月成为主导，需求持续性存疑，短线施压但中长期仍依赖终端消费修复节奏。