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华源证券晨会精粹总结

市场数据与宏观

• 美联储12月降息概率为71%，维持利率不变概率为29%，降息不确定性影响市场。
• 上证指数收盘价3,836.77点，涨跌幅0.05%，年初至今涨幅17.60%。
• 快递行业10月件量同比增长7.9%，单票收入改善，反内卷趋势延续。
• 油运运价创新高，VLCCTD3c运价达13.7万美元/日。

固定收益

• 债市看多，收益率震荡下行，信用利差低位震荡，建议关注3-5年期普信债和银行二永债。
• REITs表现分化，消费和保租房资产领先，打新收益空间收窄，关注稳健类型。
• 信用利差波动控制在5BP以内，城投债长端利差压缩。

其他行业分析

• 金属新材料：铜价高位震荡受降息预期影响，锂价进入新周期，供需反转；钴价延续上行。
• 北交所：液冷服务器技术应用率提升，50%以上数据中心将采用；出海业务增长，关注相关标的。
• 传媒：AI叙事更新，谷歌Gemini3发布，阿里千问APP上线，AI模型推动内容生产变革。
• 交运：快递反内卷成效显著，油运运价创新高，供应链物流和港口板块有潜力。