20251124-华源证券-REITs系列报告_REITs表现分化_关注稳健资产_11页_1mb

REITs 市场表现分化，重点关注稳健资产类别

报告分析显示，2025年初以来，REITs（房地产投资信托基金）市场成交额和换手率从10月低点显著修复，周度成交额维持在27亿元以上，换手率稳定在0.5%以上。不同资产类型表现出现分化：消费和保租房类REITs由于分子端现金流较为稳定，市场表现优于其他资产如仓储物流、园区和能源类，后者下跌项目占比高，平均跌幅较大。例如，消费类REITs多数涨势明显，保租房类也多数上行；而仓储物流和园区REITs下跌比例高。

在审项目方面，截至2025/11/18，审核阶段有多个REITs项目，包括新受理的易方达广西北投高速公路REIT和已反馈的山证晋中公投瑞阳供热REIT等，同时有扩募或新购入项目待发，涉及交通、能源、消费等领域。整体项目推进节奏表明，当前供给可能在2026年一季度前逐步释放。

打新收益空间在2025年显著收窄，尽管上市首日平均涨幅高于往年，但由于一级市场认购情绪高涨，网下认购比例下降，导致投资者单次打新期望收益降低。数据显示，2025年以来上市项目的打新收益不足0.2%的比例较高，建议投资者转向稳健资产类别，如消费、保租房等现金流稳定的项目，以及近期表现优异的数据中心REITs。

风险提示包括数据处理偏误风险、底层资产运营收益不及预期风险，以及二级市场表现可能不利的风险。报告建议投资者基于分子端现金流稳定性选择资产，并警惕市场变化。

投资要点总结：REITs市场活跃度提升，资产分化持续，稳健资产为优先选择。