20260531-华泰期货-新能源及有色金属周报_库存高企压制_铅价弱势震荡_7页_1mb

铅市场分析总结

核心内容概述

本文档对铅市场进行了全面分析，涵盖了矿端供应、原生铅与再生铅生产情况、消费趋势、库存水平以及相关策略和风险提示。整体来看，铅价呈现弱势震荡态势，主要受到供应端紧缺、消费端疲软及宏观因素影响。

主要观点

1. 矿端供应

• 铅精矿供应紧缺：5月29日当周，铅精矿供应依旧紧张，国产精矿 TC 均价维持在 250 元/金属吨，进口精矿 TC 低位徘徊在 -135 美元/千吨。
• 市场报盘多但成交少：港口到货偏紧，铅精矿价格承压，市场活跃度不高。
• 展望：下周精矿紧缺格局难改，进口 TC 仍难改善，铅价延续弱势震荡。

2. 原生铅生产

• 开工率回落：5月29日当周，原生铅开工率环比回落至 63.0%，河南、湖南炼厂检修影响产出。
• 库存下降：厂库降至 1.23 万吨，社会库存 6.84 万吨持续去库。
• 展望：检修炼厂陆续复产，原生铅供应回升，LME 库存高企压制价格，铅价偏弱震荡。

3. 再生铅生产

• 开工率持平：5月29日当周，再生铅开工率稳定在 27.6%，废电瓶报废量少、价格坚挺。
• 亏损扩大：再生铅亏损扩大，成品库存微增。
• 展望：炼厂复产备货推高废电瓶价格，再生铅供应增多，亏损延续，价格窄幅整理，现货贴水格局难改。

4. 消费情况

• 蓄电池开工率稳定：5月29日当周，蓄电池开工率稳定在 66.87%，淡季需求疲软，订单偏弱。
• 价格平稳：电动、汽车蓄电池价格平稳，成交平淡。
• 展望：淡季延续，终端刚需支撑有限，采购谨慎，铅价偏弱，蓄电池价格窄幅波动。

5. 库存水平

• 国内库存下降：截至 5 月 29 日当周，SMM 铅锭五地社会库存降至 5.03 万吨，较上周减少 2.05 万吨。
• LME 库存高位：LME 库存较上周减少 1800 吨至 294025 吨。

关键信息

• 铅价走势：铅价高位震荡后回落，整体偏弱，预计波动区间在 16300 元/吨 至 16900 元/吨。
• 策略建议：建议采取“卖出宽跨”期权策略。
• 风险提示：需求持续无法恢复是主要风险。

图表概览

• 图1：SHFE铅升贴水，显示铅价波动情况。
• 图2：LME铅升贴水，反映伦敦市场铅价变化。
• 图3：上海铅锭现货升贴水，展示现货市场铅价趋势。
• 图4：LME升贴水季节性图，提供季节性变化参考。
• 图5：国产&进口矿TC，对比国产与进口矿成本。
• 图6：再生铅综合成本，显示再生铅成本趋势。
• 图7：原生铅冶炼开工率，反映原生铅生产情况。
• 图8：再生铅冶炼开工率，展示再生铅生产动态。
• 图9：国内库存与沪铅主力，对比库存与期货价格。
• 图10：LME铅季节性库存，分析伦敦市场库存周期。
• 图11：上期所铅库存，反映国内期货市场库存变化。
• 图12：铅锭社会库存，展示社会库存水平。
• 图13：铅精废价差，显示铅精矿与废料价格差异。
• 图14：废电池价格，分析废料市场行情。
• 图15：铅蓄电池开工率，反映蓄电池生产情况。
• 图16：铅进口盈亏，显示进口成本变化。

本期分析研究员

• 师橙：从业资格号 F3046665，投资咨询号 Z0014806
• 陈思捷：从业资格号 F3080232，投资咨询号 Z0016047
• 封帆：从业资格号 F03139777，投资咨询号 Z0021579

联系人信息

• 蔺一杭：从业资格号 F03149704
• 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号

公司总部

• 地址：广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元
• 邮编：510000
• 电话：400-6280-888
• 网址：www.htfc.com

免责声明

• 本报告基于已公开信息编制，不保证信息的准确性和完整性。
• 报告所载意见、结论及预测仅反映发布当日观点，不同时期可能不一致。
• 报告内容仅供参考，投资者应独立判断，不承担因使用报告产生的任何法律责任。
• 报告版权为华泰期货研究院所有，未经授权不得擅自使用或修改。

华泰期货信息

• 公司名称：华泰期货有限公司
• 总部地址：广州市南沙区横沥镇明珠三街1号10层1001-1004、1011-1016房
• 客服热线：400-628-0888
• 官方网址：www.htfc.com