20231031-银河期货-铅11月报_海外库存刷新高_国内产能持续释放压制铅价_15页_985kb

铅11月报（2023年10月31日）

市场表现

10月铅价震荡运行于16000-16500元/吨区间，前半月受宏观偏空和下游消费转淡拖累，一度触及16万/吨后反弹。节后废电瓶供应增加，其价格不涨反跌，限制了铅价上涨空间。

供应端

• 原生铅：2023年9月产量3159万吨，环比下滑0.94%，同比大增；长期趋势增量仍来自新产线投产。
• 再生铅：产量环比大增9.91%，贡献超42万吨，原料废电瓶供应改善但成本压力仍存，北方部分企业因能耗限制或停减产。

需求端

• 铅酸电池：开工率同比下降，终端消费疲软，经销商库存增加，采购谨慎；出口因前期挤压库有所转淡。
• 汽车领域：产销双增，但新能源政策退坡可能制约耗铅增速；政策提振下，换购需求或支撑存量消耗。
• 电动自行车：换购高峰即将到来，但增速放缓。

库存与加工费

• 内外库存同步累增，LME铅库存近3年新高；国内社库维持在703万吨水平，进口盈利倒挂限制增量。
• 加工费：国内精矿加工费800-1100元/金属吨，进口矿加工费偏低但出口窗口关闭。

交易策略

短期铅价承压，考虑反弹沽空，操作区间15500-16500元/吨。关注资金持仓动向和精矿供应恢复情况。