20250831-华安证券-紫金矿业-601899.SH-金铜延续量价齐增_上半年归母净利同增54_4页_455kb

紫金矿业2025年上半年实现营业收入1677.11亿元，同比增长11.50%，归母净利润232.92亿元，同比增长54.41%。第二季度单季营收887.83亿元，同比增长17.38%，环比增长12.49%；归母净利润131.25亿元，同比增长48.75%，环比增长29.10%。增长主要得益于量价齐增，铜产量57万吨（+9%），黄金产量41吨（+16%），白银产量224吨（+6%），铜价、金价、银价均上涨，涨幅分别为3.9%、38.6%和20.3%。矿产品毛利率达60.23%，同比提升3个百分点，整体毛利率23.75%，同比提升4.6个百分点。公司拟收购哈萨克斯坦金矿，丰富海外资源版图，并已完成加纳金矿交割。预计2025年至2027年归母净利润为458.10亿元、504.78亿元、562.93亿元，对应PE分别为13.39倍、12.15倍、10.90倍，维持“买入”评级。风险因素包括金属价格波动、产能释放不及预期及海外经营风险。长期财务预测显示，公司营收和利润将持续增长，ROE和EPS有望提升，增强了投资吸引力。