2025-07-14-国盛证券-紫金矿业（601899）_铜金产量双位数增长_金矿版图持续扩张页_3页_767kb

紫金矿业公司点评总结

性能表现

紫金矿业披露2025年上半年业绩预告，预计归母净利润约232亿元，同比增长54%，扣非归母净利润约215亿元，同比增长40%。其中，2025Q2归母净利润130亿元，同比增长47.7%，环比增长28.2%；扣非归母净利润116亿元，同比增长26.2%，环比增长17.6%。这些增长主要由产量和价格上涨驱动。

产量和价格分析

2025H1，公司实现矿产铜产量57万吨，同比增长10%，矿产金产量41吨，同比增长17%；矿产锌产量20万吨，下降9%；矿产银产量223吨，同比增长6%；当量碳酸锂产量大幅增加。铜金双位数增长贡献突出。2025Q2，矿产金量价大幅提升，或为主要增长点，矿产铜产量28万吨同比增长10%，矿产锌产量11.2万吨同比增长10%。

价格方面，2025H1，LME铜均价同比上涨2.5%，COMEX黄金均价同比上涨39.5%，带动利润增长；SHFE锌均价同比下降4.1%。

扩张计划

公司完成对纽蒙特旗下加纳Akyem金矿100%权益的收购，并拟以12亿美元收购哈国RG金矿项目100%权益，保有资源量对应年均产金约5.5吨，助力2028年矿产金100-110吨规划目标。

盈利预测与评级

基于有色金属价格预测，公司业绩有望持续增长。预计2025-2027年归母净利润分别为413亿元、475亿元、535亿元，PE倍数从12.2倍下降至9.4倍。维持“买入”评级。

风险提示

潜在风险包括需求不及预期、项目推进滞后、美联储超预期紧缩等。

财务指标摘要

2025H1收入和利润同比增长，毛利率、净利率提升；资产负债率同比下降，偿债能力强。