20260302-开源证券-富士达-920640.BJ-北交所信息更新_防务恢复性增长_量子布局效果初现_2025预计归母净利润+52.03_4页_705kb

富士达 (920640.BJ) 总结

核心内容

富士达（920640.BJ）于2026年3月2日发布2025年度业绩快报，显示公司实现营业收入8.81亿元，同比增长15.51%；归母净利润达7773万元，同比增长52.03%；扣非归母净利润增长52.89%。公司维持“买入”投资评级，当前股价为48.50元，总市值为91.05亿元，流通市值为87.59亿元，总股本为1.88亿股，流通股本为1.81亿股，近3个月换手率为343.25%。

主要观点

1. 防务业务恢复性增长

• 富士达2025年防务业务订单规模稳步提升，相关产品收入逐步落地。
• 防务业务恢复带动整体业绩增长，2025年归母净利润同比增长52.03%。
• 商业航天业务持续推进，与上海垣信G60、中国星网公司等企业实现天线、波导、电缆组件、连接器等产品的全面配套。

2. 量子技术布局效果初现

• 富士达较早开展量子技术布局，已投入十年以上，成功研发出低温超导射频缆等产品。
• 产品已应用于国内科研院所及超导量子计算机项目，目前以小批量供货为主，已形成一定规模的营业收入。
• 量子业务仍处于产业化初期，但已实现关键技术突破，部分核心性能指标具备竞争优势。

3. 估值与盈利预测

• 根据最新业绩快报，公司2025-2027年归母净利润预测为0.78/1.18/1.41亿元，EPS分别为0.42/0.63/0.75元。
• 当前PE为120.5倍，未来三年PE逐步下降至67.0倍。
• 公司财务状况稳健，资产结构合理，资产负债率保持在35%以下。

关键信息

财务摘要

营业利润与净利润增长

• 2025年营业利润为96百万元，同比增长75.1%。
• 归属母公司净利润同比增长53.0%，预计未来三年将持续增长，2027年达1.41亿元。

现金流情况

• 2025年经营活动现金流为154百万元，同比增长显著。
• 现金净增加额为89百万元，2027年预计达206百万元，显示公司现金流状况改善。

风险提示

• 下游行业需求波动风险
• 技术更新换代风险
• 客户集中度较高风险

估值方法与局限性

• 本报告采用的估值方法基于各种假设，可能影响分析结果。
• 估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易，仅供参考。

法律声明

• 本报告仅供开源证券的机构或个人客户使用。
• 本报告基于已公开信息，不保证其准确性或完整性。
• 投资者应自主决策并承担投资风险，本报告不构成投资建议。

总结

富士达在2025年实现了防务业务的恢复性增长和量子技术布局的初步成效，推动公司整体业绩显著提升。公司业务在商业航天和民用领域均有拓展，未来三年盈利预测显示公司具备良好的增长潜力。尽管当前估值较高，但随着业务发展和市场扩张，未来PE有望逐步下降。投资者需注意行业风险及技术更新带来的不确定性，建议结合自身情况做出投资决策。