20201101-安信证券-富士达-835640.OC-富士达_防务领域需求增长较快_Q3归母净利润增长85.92__5页_649kb

富士达公司三季度业绩及业务分析总结

核心内容

富士达公司于2020年11月1日发布了其三季度财务报告，显示出公司在防务领域需求增长较快，第三季度归母净利润同比增长85.92%，展现出良好的盈利能力。尽管公司整体营业收入同比下降2.47%，但第三季度营收同比增长10.03%，表明公司在特定领域表现强劲。

主要观点

业务结构

• 主营业务：富士达专注于射频同轴连接器、射频同轴电缆组件、射频电缆及微波元器件的生产与研发。
• 收入占比：2020年上半年，射频同轴连接器占营收的48.82%，电缆组件占43.92%，微波元器件占7.27%。
• 毛利率：射频同轴连接器毛利率最高，达到39.15%，贡献了71.10%的营业利润；电缆组件毛利率为16.91%，贡献了27.63%的营业利润。

财务表现

• 营收与利润：2020年前三季度实现营收3.91亿元，同比下降2.47%；归母净利润4730.51万元，同比增长2.93%。第三季度营收1.41亿元，同比增长10.03%；归母净利润2413.96万元，同比增长85.92%。
• 毛利率变化：第三季度销售毛利率为39.41%，较前一季度上升7.81个百分点，显示出公司盈利能力明显提升。
• 费用变化：销售费用率有所下降，但总费用略有上升。

资产负债情况

• 应收账款：期末应收账款达到3.11亿元，较2019年底增长40.22%，主要由于疫情导致客户回款放缓及防务产品验收周期较长。
• 预付账款：预付账款为167.18万元，较2019年底增长133.68%，反映公司生产备货增加。
• 存货：存货同比增长15.09%。
• 在建工程：期末在建工程达4698.55万元，比期初增加177.54%，主要用于中航富士达产业基地项目建设，有助于解决产能问题。

关键信息

市场与客户

• 客户结构：公司前五大客户主要为华为等设备厂商及航天科技、中国电科等军工集团。
• 市场拓展：公司正积极开拓国外市场及军工领域，客户丰富度有望进一步提高，市场空间更为广阔。

投资建议

• 行业地位：富士达是国内领先的射频同轴连接器科研、生产企业，产品类型丰富，技术实力强。
• 市场前景：随着我国5G与新基建的推进，射频连接器市场空间将进一步扩大。
• 估值情况：截至最新，公司市值为17亿元，PETTM为28X。
• 建议：公司作为业内龙头，有望受益于军工行业高景气，建议投资者关注。

风险提示

• 应收账款风险：应收账款金额较大，可能带来资金压力。
• 需求变化风险：下游需求可能受宏观经济及政策影响而变化。

图表目录

• 图1：富士达营收及增速
• 图2：富士达归母净利润及增速
• 图3：富士达研发费用率
• 图4：富士达盈利能力
• 图5：富士达经营性现金流净额
• 图6：富士达期间费用率

分析师信息

分析师：诸海滨
执业证书编号：S1450511020005
联系方式：zhuhb@essence.com.cn / 021-35082086

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