20231212-国盛证券-保利发展-600048.SH-公司回购_实控人增持_彰显长期发展信心_4页_596kb

保利发展（600048SH）

公司动态

• 回购计划：12月11日公告，拟使用自有资金10-20亿元回购A股股份，回购价格上限15.19元/股，回购数量占总股本0.55%-1.1%。回购股份将自披露股份变动公告之日起12个月内出售，并在3年内完成。
• 实控人增持：保利集团计划未来12个月内增持不低于2.5亿、不超过5亿元股份，价格上限15.19元/股，增持比例预计0.14%-0.27%。
• 历史增持：此前（如2021年8月）的增持均处于阶段性底部，此次举措或增强资本市场信心。
• 事件背景：2023年12月12日发布相关公告，展现长期发展信心。

经营概况

• 销售表现：2023年1-11月，公司实现销售金额3995亿元，同比微减0.2%，但继续位居克而瑞排行榜首位。销售面积同比减少6.2%。
• 土地储备：
  • 新增土储建面8052万方，同比降16.4%；
  • 拿地金额13022亿元，同比降10.9%；
  • 拿地策略聚焦一、二、三线城市，一线、二线、三线城市占比分别为30%、48%、22%；
  • 新增项目权益比83.3%，同比提升16.9个百分点；
  • 拿地金额/销售金额为3.26，拿地力度维持。

财务预测

• 收入端预测：预计公司2023-2025年营业收入分别为3208.73亿元、3310.15亿元、3323.11亿元，同比增长14.2%、3.2%、0.4%。
• 利润端预测：预计归母净利润3年分别为192亿元、210亿元、225亿元，同比增长48%、92%、71%。摊薄EPS分别为16元、18元、19元/股。
• 估值水平：2023年动态PE约6倍，接近历史估值区间。
• 财务比率：
  • 2023年至2025年毛利率、净利率预计保持在合理区间；
  • ROE预计分别为8.0%、79.82%、82.0%；PE分别为42倍、63倍、55.5倍，PB在0.6-0.7倍之间。

投资建议

• 评级：继续维持“买入”评级。
• 逻辑支撑：
  • 公司为央企龙头，经营稳健，融资优势显著；
  • 在核心城市积极拿地，土储质量优化；
  • 预计未来保持销售规模、费用优化、毛利修复，进一步带动利润提升。
• 调整建议：风险提示包括政策放松不及预期、毛利率改善未达预期、结算进度延迟。

风险提示

• 政策放松不及预期
• 毛利率改善不及预期
• 结算进度不及预期

利率分析

• 报告明确公司未来三年业绩稳健增长，市占率有望提升，叠加核心城市拿地积极，利润端增长弹性较大。

注：以上内容由AI结合原文整理生成，力求准确全面，但仅供参考。实际投资决策需结合更多实时数据并咨询专业机构。