20180919-上海证券-2018年电子板块中报梳理_电子板块维持增长_半导体板块业绩亮眼_24页_4mb

电子行业2018年中报分析总结

核心内容

2018年上半年，电子行业整体营收保持增长，但盈利质量有所下滑。半导体板块则表现突出，业绩增长显著，盈利质量提升。消费电子、PCB、LED板块增长稳健，但盈利质量稳定或略有下降。整体来看，电子行业在多重因素影响下呈现出分化趋势。

主要观点

电子板块整体表现

• 营收增长：2018年上半年电子板块营收4794.10亿元，同比增长13.46%。
• 盈利质量下滑：扣非归母净利润157.83亿元，同比下降24.32%。
• 毛利率和净利率下降：电子板块整体毛利率20.24%，同比下降1.72个百分点；净利率5.20%，同比下降0.93个百分点。

半导体板块表现

• 营收与净利润增长：半导体板块营收786.87亿元，同比增长15.58%；扣非归母净利润48.48亿元，同比增长59.97%。
• 毛利率与净利率提升：板块毛利率23.63%，同比上升1.63个百分点；净利率7.51%，同比上升3.12个百分点。
• 细分领域增长：半导体各子版块均保持良好增长，建议关注设计、设备及分立器件等细分板块。

消费电子板块表现

• 营收与净利润下滑：消费电子板块营收2860.54亿元，同比增长10.70%；扣非归母净利润63.84亿元，同比下降50.07%。
• 盈利质量下降：板块毛利率18.58%，同比下降2.33个百分点；净利率4.49%，同比下降1.74个百分点。
• 细分板块增长：光学器件和天线板块表现较好，分别增长18.98%和18.70%；建议关注光学和天线相关企业。

PCB与LED板块表现

• PCB板块：营收512.74亿元，同比增长15.28%；扣非归母净利润35.21亿元，同比上升1.23%。板块毛利率和净利率保持稳定。
• LED板块：营收424.07亿元，同比增长18.43%；扣非归母净利润35.10亿元，同比下降0.3%。板块盈利质量保持平稳。

投资建议

• 电子行业评级：未来十二个月内，电子行业评级为“中性”。
• 重点关注企业：
  • 半导体板块：北方华创（建议谨慎增持）
  • 消费电子板块：三环集团、立讯精密（建议关注本轮硬件创新周期产生的结构性机会）
  • PCB板块：景旺电子（建议关注产能释放带来的业绩增厚）
  • LED板块：三安光电（建议关注LED芯片龙头）

数据预测与估值

风险提示

• 智能手机市场饱和对消费电子板块造成较大压力。
• 电子行业整体盈利质量下滑，需关注行业景气度变化。
• 全球贸易环境变化可能对电子行业产生影响。