20181108-上海证券-2018年电子板块三季报梳理_电子板块营收增长_半导体与PCB景气延续_27页_3mb

电子板块三季报总结（2018年）

核心内容概述

2018年电子行业整体营收保持增长，但盈利能力有所下滑。半导体与PCB板块表现相对较好，景气度延续；消费电子板块受智能机市场饱和影响，业绩与盈利质量均出现下滑；LED板块景气度下降，面板价格下滑导致板块业绩承压，但行业集中度提升。整体来看，电子行业面临多重挑战，但部分细分领域仍具增长潜力。

主要观点

电子板块整体表现

• 营收增长：电子板块整体营收达7743.94亿元，同比增长13.99%。
• 盈利能力下滑：板块整体扣非归母净利润同比下降20.34%，毛利率和净利率分别下降1.61pct和1.51pct。
• 行业指数表现：申万电子指数走势弱于沪深300，但10月中旬后有所回升。

半导体板块

• 营收与利润增长：半导体板块营收1207.22亿元，扣非归母净利润75.43亿元，同比分别增长12.97%和46.70%。
• 盈利质量提升：毛利率和净利率分别提升1.53pct和1.20pct。
• 细分领域增长：设计、封测、设备等细分领域均呈现良好增长，建议重点关注。

PCB板块

• 营收与利润增长：PCB板块营收831.46亿元，扣非归母净利润63.22亿元，同比增长16.33%和10.20%。
• 盈利能力稳定：毛利率小幅下降1.28pct，净利率上升0.40pct。
• 未来趋势：高频、高速、车用PCB需求增长，智能化产线有助于成本控制，盈利有望改善。

消费电子板块

• 营收增长但利润下滑：消费电子板块营收同比增长12.61%，但扣非归母净利润同比下降36.78%。
• 盈利能力下降：毛利率和净利率分别下降2.58pct和1.95pct。
• 细分领域亮点：
  • 光学器件：营收和利润分别增长22.70%和33.62%，受益于手机三摄及3DSensing需求。
  • 天线：营收和利润分别增长17.21%和39.46%，5G商用将推动MassiveMIMO及LCP/LDS天线发展。

LED板块

• 营收增长但利润下滑：营收同比增长17.01%，但扣非归母净利润下降7.75%。
• 盈利能力下降：毛利率和净利率分别下降0.72pct和2.19pct。
• 原因分析：下游照明及背光需求疲弱，芯片价格下降，中美贸易摩擦影响出口企业。

面板板块

• 营收增长但利润承压：营收同比增长22.51%，但扣非归母净利润同比下降82.99%。
• 盈利能力下滑：毛利率和净利率分别下降7.68pct和6.53pct。
• 行业集中度提升：尽管利润下滑，但营收增长显示行业整合趋势，期待价格回升带动龙头企业业绩回暖。

关键信息

投资建议

• 电子行业整体评级：中性。
• 重点推荐标的：
  • 半导体：北方华创（设备）。
  • 消费电子：信维通信、三环集团、立讯精密（天线、光学模组）。
  • PCB：景旺电子、生益科技（产能释放）。
  • LED：三安光电（芯片龙头）。

数据预测与估值

总结

电子行业在2018年三季报中整体营收增长，但盈利能力受到面板、消费电子、LED等板块景气度下滑的影响。半导体和PCB板块表现相对较好，盈利质量提升。消费电子板块虽营收增长，但利润下滑，其中光学器件和天线领域增长显著。LED板块景气度下降，面板价格下跌导致板块利润承压，但行业集中度提升。投资建议关注半导体设备、消费电子创新领域及PCB产能释放企业，整体行业评级为“中性”。