电子行业2018年电子板块中报梳理：电子板块维持增长，半导体板块业绩亮眼-20180919-上海证券-24页-4mb

电子板块2018年中报总结

核心内容

2018年上半年，电子行业整体保持增长，但盈利质量有所下滑。半导体板块则表现出色，盈利质量提升。PCB和LED板块增长稳健，盈利质量稳定。消费电子板块受智能手机市场饱和影响，业绩和盈利质量均出现下滑。

主要观点

• 电子板块整体增长：2018年上半年电子板块总收入为4794.10亿元，同比增长13.46%，但增速较去年同期下降19.34个百分点。
• 盈利质量下滑：板块整体扣非归母净利润为157.83亿元，同比下降24.32%；毛利率和净利率分别下降1.72个百分点和0.93个百分点。
• 半导体板块亮眼：半导体板块营收786.87亿元，同比增长15.58%；扣非归母净利润48.48亿元，同比增长59.97%。毛利率和净利率分别提升1.63个百分点和3.12个百分点。
• PCB和LED板块稳健：PCB板块营收512.74亿元，同比增长15.28%；扣非归母净利润35.21亿元，同比上升1.23%。LED板块营收424.07亿元，同比增长18.43%；扣非归母净利润35.10亿元，同比下降0.3%。
• 消费电子板块下滑：消费电子板块营收2860.54亿元，同比增长10.70%；扣非归母净利润63.84亿元，同比下降50.07%。板块毛利率和净利率分别下降2.33个百分点和1.74个百分点。
• 细分板块表现：光学器件和天线板块保持良好增长，建议关注相关企业。PCB和LED板块盈利质量稳定，而面板板块因产品价格下降，净利润大幅下滑。

关键信息

• 行业指数走势：申万电子指数上半年最大回撤为24.93%，弱于沪深300。
• 半导体板块：受益于政策推动和下游需求旺盛，营收和净利润均实现显著增长。
• PCB板块：营收增长15.28%，净利润小幅上升，盈利质量保持稳定。
• LED板块：营收增长18.43%，净利润微降，但盈利质量保持平稳。
• 消费电子板块：受智能手机市场饱和影响，营收和净利润均出现下滑，但光学和天线板块表现较好。

投资建议

• 电子行业评级：未来十二个月内，电子行业评级为“中性”。
• 重点关注公司：
  • 半导体板块：北方华创（建议“谨慎增持”）
  • 消费电子板块：三环集团、立讯精密（建议“谨慎增持”）
  • PCB板块：景旺电子（建议关注产能释放）
  • LED板块：三安光电（建议关注LED芯片龙头）

数据预测与估值

风险提示

• 市场风险：智能手机市场饱和可能继续影响消费电子板块业绩。
• 政策风险：政策变化可能对半导体行业产生影响。
• 行业竞争：行业竞争加剧可能对盈利质量造成压力。
• 技术风险：技术更新换代可能对相关企业产生影响。