> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 玉米周报20250417总结 ## 核心观点 - **价格走势**：玉米价格预计继续在区间[2300, 2500]内震荡。 - **合约**：C2609 - **逻辑**：2025/2026年度供需相对平衡，随着余粮逐渐消耗，供应压力趋缓。港口和下游库存偏低，支撑价格底部。养殖行业存栏存在去化预期，饲用需求减弱，叠加玉米与小麦价差处于可替代区间，限制玉米价格上行空间。 ## 产业链操作建议 | 参与角色 | 行为导向 | 情形导向 | 现货敞口 | 策略推荐 | 套保衍生品 | 买卖 | 套保比例(%) | 入场价格 | 相关场外产品 | |------------|--------------|------------------|----------|---------------------------------------------------------------------------|----------------|------|-------------|----------|--------------| | 贸易商 | 采购管理 | 建库存，寻求低价 | 空 | 100%比例卖出行权价为区间下沿的看跌期权，接近下沿时做多期货套保 | C2609-P-2300 | 卖出 | 100 | 35 | | | 贸易商 | 库存管理 | 有库存，寻求高价 | 多 | 100%比例卖出行权价为区间上沿的看涨期权，接近上沿时做空期货套保 | C2609-C-2500 | 卖出 | 100 | 35 | | | 下游企业 | 采购管理 | 担心价格上涨 | 空 | 100%比例卖出行权价为区间下沿的看跌期权，接近下沿时做多期货套保 | C2609-P-2300 | 卖出 | 100 | 35 | | | 下游企业 | 库存管理 | 担心价格下跌 | 多 | 100%比例卖出行权价为区间上沿的看涨期权，接近上沿时做空期货套保 | C2609-C-2500 | 卖出 | 100 | 35 | | ## 供应分析 ### 国内玉米供应 - **售粮进度**：本周全国玉米售粮进度已达九成，同比正常，集中售粮压力趋缓。 - **价格走势**：现货价格震荡，期货价格震荡偏弱，东北地区价格稳定，局部小幅调整；华北地区余粮不多，销区供应宽松但需求疲软。 - **数据来源**：中国海关总署，更新频率为月度。 ### 玉米进口 - **进口规模**：预计显著减少，2025年2月进口量为8.00万吨，为三年内新低。 - **进口来源**：巴西、美国、乌克兰。 - **进口趋势**：美国农业部维持2024/25年度进口量800万吨的预测，较上年度减少93.62%。 ## 替代品分析 ### 替代品概述 - **主要替代品**：小麦、稻谷、进口高粱、大麦等。 - **玉米小麦价差**：处于可替代区间，饲料企业按需采购小麦替代玉米。 - **进口替代品减少**：1-2月大麦进口减少37.27%，高粱进口减少37.27%。 - **美高粱进口影响**：关税措施导致从美国进口高粱基本消失，预计出现400-500万吨缺口，利好玉米饲用需求。 ## 需求分析 ### 饲料养殖需求 - **饲料产量**：2025年1—2月全国工业饲料产量4920万吨，同比增长9.6%。 - **玉米用量**：配合饲料中玉米用量占比47.2%，较上年12月增长1.2个百分点。 - **存栏变化**：生猪存栏同比微增1.5%，能繁母猪存栏下降3.3%；白羽肉鸡父母代存栏高位，蛋鸡苗出苗量偏高。 - **养殖利润**：自繁自养生猪持续亏损，肉鸡利润在盈亏平衡附近，蛋鸡利润有所改善。 ### 深加工需求 - **淀粉企业**：开工率小幅下降，山东降至62%，黑龙江略升至78%。 - **淀粉产量**：周度产量32.91万吨，较上周减少0.63万吨。 - **利润情况**：淀粉企业利润亏损，山东亏损81元/吨，黑龙江亏损3元/吨。 - **酒精企业**：消耗39.93万吨，开工率偏低，利润亏损严重。 ## 库存分析 ### 渠道及下游库存 - **北方四港库存**：截至4月10日，库存292.3万吨，周环比减少1.7万吨。 - **饲料企业库存**：平均库存可用天数29.52天，较上周减少0.58天，较去年同期下降16.94%。 - **深加工企业库存**：全国玉米库存总量498.9万吨，较上周微幅增加3.85%，年同比减少15.25%。 ### 淀粉企业库存 - **全国库存**：129万吨，周环比增加1.60万吨，月环比增加6.00%。 - **区域库存**：山东、黑龙江库存分别增加，但年同比仍有下降趋势。 ## 基差与价差 - **玉米基差**：锦州港玉米01、05、09合约基差数据。 - **玉米价差**：玉米1-5价差、5-9价差、9-1价差。 - **淀粉价差**：淀粉1-5价差、5-9价差、9-1价差。 - **玉米-淀粉价差**：反映玉米与淀粉之间的价格关系。 ## 关注数据 - 春播面积炒作 - 余粮消耗情况 - 养殖行业存栏变化 - 玉米小麦价差走势 ## 撰写人信息 - **撰写人**：浙商期货有限公司 郝天星（Z0022673） - **咨询电话**：0571-87219375 ## 免责声明 - 本报告基于公开资料或实地调研，不保证信息准确性。 - 本报告内容仅供参考，不构成投资、法律、会计或税务建议。 - 未经许可，不得以任何形式转载或商业使用。