> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 玉米周报总结（2026年05月22日） ## 核心观点 - **玉米价格走势**：预计C2609合约价格将区间震荡，区间为[2300, 2500]。 - **逻辑分析**：2025/2026年度供需相对平衡，短期供应压力趋缓，港口和下游库存偏低，支撑价格底部。养殖行业存栏有去化预期，玉米饲用需求或减弱，叠加玉米与小麦价差处于可替代区间，限制价格上行空间。 - **关注数据**：春播面积、余粮消耗、养殖存栏变化、玉米与小麦价差。 ## 产业链操作建议 | 参与角色 | 行为导向 | 情形导向 | 现货敞口 | 策略推荐 | 套保衍生品 | 买卖 | 套保比例(%) | 入场价格 | 相关场外产品 | |----------|----------|----------|----------|----------|------------|------|------------|----------|--------------| | 贸易商 | 采购管理 | 建库存，寻求低价买入玉米 | 空 | 100%比例卖出行权价为区间下沿的看跌期权，接近下沿时做多期货套保 | c2609-P-2300 | 卖出 | 100 | 35 | | | 贸易商 | 库存管理 | 有库存，寻求高价卖出玉米 | 多 | 100%比例卖出行权价为区间上沿的看涨期权，接近上沿时做空期货套保 | c2609-C-2500 | 卖出 | 100 | 35 | | | 下游企业 | 采购管理 | 需要玉米原料，担心价格上涨 | 空 | 100%比例卖出行权价为区间下沿的看跌期权，接近下沿时做多期货套保 | c2609-P-2300 | 卖出 | 100 | 35 | | | 下游企业 | 库存管理 | 原材料库存偏高，担心价格下跌 | 多 | 100%比例卖出行权价为区间上沿的看涨期权，接近上沿时做空期货套保 | c2609-C-2500 | 卖出 | 100 | 35 | | ## 供应情况 ### 国内玉米供应 - **区域行情**：整体价格小幅偏弱震荡，全国玉米周均价为2381元/吨，环比小幅回落6元/吨。 - **东北产区**：价格基本平稳，接近贸易商收购成本，商户观望情绪浓厚，出货意愿低。 - **华北产区**：周初因阴雨天气影响粮车到货量，深加工企业上调收购价补库，后续供应回升导致粮价回落。 - **销区市场**：价格重心稳步下移，小麦替代饲粮用量增加，挤占玉米消费空间。 - **售粮进度**：截至5月21日，全国玉米售粮进度为97%，接近尾声，可售量有限。 ### 玉米进口 - **进口规模**：预计显著减少，2026年3月进口量22.46万吨，环比增长29.41%，同比大幅增长177.40%。 - **主要来源国**：巴西、美国、乌克兰，其中巴西自2023年起成为我国主要玉米进口国。 - **美国农业部预测**：2025/26年度中国玉米进口量为600万吨，环比下降200万吨，低于2023/24年度的2333万吨。 ### 替代品 - **小麦**：价格稳中微涨，供应偏紧，基层存粮基本耗尽，贸易商惜售，饲用替代需求释放。 - **进口替代品**：高粱、大麦等，其中美国是主要高粱来源国，关税政策导致从美国进口高粱基本消失，预计出现400-500万吨缺口，对玉米饲用需求形成边际利多。 - **价差监测**：华北地区玉米与小麦价差持续为-584元/吨，处于可替代区间。 ## 需求情况 ### 饲料养殖需求 - **饲料产量**：2026年3月全国工业饲料产量为2974万吨，环比增长26.0%，同比增长10.2%。 - **玉米用量占比**：配合饲料中玉米占比为42.9%。 - **养殖存栏**：一季度末全国生猪存栏42358万头，同比增加1.5%；能繁母猪存栏3904万头，同比下降3.3%。 - **养殖利润**：自繁自养生猪持续亏损；肉鸡养殖利润在盈亏平衡附近波动；蛋鸡养殖利润良好。 ### 深加工需求 - **玉米淀粉企业**：开工率环比升高，全国玉米加工总量为65.25万吨，淀粉产量34.22万吨，开机率62.55%。 - **利润情况**：山东玉米淀粉对冲副产品利润为-187元/吨，黑龙江为-151元/吨，整体仍处于亏损状态。 - **酒精企业**：消耗量环比下降，开工率小幅下降，利润亏损严重。 ## 关键信息 - **玉米价格**：受供应压力趋缓、库存偏低、小麦替代需求影响，预计C2609合约价格将维持区间震荡。 - **进口变化**：玉米进口规模预计减少，巴西成为主要来源国，美国进口高粱受关税政策影响基本消失。 - **替代品影响**：小麦替代饲粮需求持续释放，玉米与小麦价差维持在可替代区间，对玉米价格形成压制。 - **饲料需求**：饲料产量增长，玉米用量占比稳定，但养殖利润整体提振有限。 - **深加工需求**：淀粉企业开工率提升，酒精企业开工率下降，整体深加工利润仍为亏损状态。 ## 数据监测 - **玉米售粮进度**：截至5月21日为97%，接近尾声。 - **玉米进口分国别**：巴西、美国、乌克兰为主要来源国，巴西进口量显著增长。 - **玉米与小麦价差**：持续为-584元/吨，处于可替代区间。 - **淀粉企业开工率**：全国开工率62.55%，山东为60%。 - **玉米淀粉利润**：山东为-187元/吨，黑龙江为-151元/吨。 ## 总结 玉米市场整体呈现震荡偏弱走势，主要受供应趋缓、库存偏低及小麦替代需求影响。短期玉米价格预计维持在[2300, 2500]区间。贸易商和下游企业可根据市场情况采取相应的套保策略。进口玉米规模减少，巴西成为主要来源国，美国高粱进口受关税政策影响，对玉米饲用需求形成边际利多。饲料养殖需求仍存支撑，但养殖利润整体提振有限。深加工方面，淀粉企业开工率上升，酒精企业利润亏损，整体需求对玉米价格影响有限。建议关注春播面积、余粮消耗、养殖存栏变化及玉米小麦价差等关键数据。