20260522-浙商期货-_玉米周报_小麦替代消费增加_玉米价格震荡偏弱_9页_6mb

玉米周报总结（2026年05月22日）

核心观点

• 玉米价格走势：预计C2609合约价格将区间震荡，区间为[2300, 2500]。
• 逻辑分析：2025/2026年度供需相对平衡，短期供应压力趋缓，港口和下游库存偏低，支撑价格底部。养殖行业存栏有去化预期，玉米饲用需求或减弱，叠加玉米与小麦价差处于可替代区间，限制价格上行空间。
• 关注数据：春播面积、余粮消耗、养殖存栏变化、玉米与小麦价差。

产业链操作建议

供应情况

国内玉米供应

• 区域行情：整体价格小幅偏弱震荡，全国玉米周均价为2381元/吨，环比小幅回落6元/吨。
• 东北产区：价格基本平稳，接近贸易商收购成本，商户观望情绪浓厚，出货意愿低。
• 华北产区：周初因阴雨天气影响粮车到货量，深加工企业上调收购价补库，后续供应回升导致粮价回落。
• 销区市场：价格重心稳步下移，小麦替代饲粮用量增加，挤占玉米消费空间。
• 售粮进度：截至5月21日，全国玉米售粮进度为97%，接近尾声，可售量有限。

玉米进口

• 进口规模：预计显著减少，2026年3月进口量22.46万吨，环比增长29.41%，同比大幅增长177.40%。
• 主要来源国：巴西、美国、乌克兰，其中巴西自2023年起成为我国主要玉米进口国。
• 美国农业部预测：2025/26年度中国玉米进口量为600万吨，环比下降200万吨，低于2023/24年度的2333万吨。

替代品

• 小麦：价格稳中微涨，供应偏紧，基层存粮基本耗尽，贸易商惜售，饲用替代需求释放。
• 进口替代品：高粱、大麦等，其中美国是主要高粱来源国，关税政策导致从美国进口高粱基本消失，预计出现400-500万吨缺口，对玉米饲用需求形成边际利多。
• 价差监测：华北地区玉米与小麦价差持续为-584元/吨，处于可替代区间。

需求情况

饲料养殖需求

• 饲料产量：2026年3月全国工业饲料产量为2974万吨，环比增长26.0%，同比增长10.2%。
• 玉米用量占比：配合饲料中玉米占比为42.9%。
• 养殖存栏：一季度末全国生猪存栏42358万头，同比增加1.5%；能繁母猪存栏3904万头，同比下降3.3%。
• 养殖利润：自繁自养生猪持续亏损；肉鸡养殖利润在盈亏平衡附近波动；蛋鸡养殖利润良好。

深加工需求

• 玉米淀粉企业：开工率环比升高，全国玉米加工总量为65.25万吨，淀粉产量34.22万吨，开机率62.55%。
• 利润情况：山东玉米淀粉对冲副产品利润为-187元/吨，黑龙江为-151元/吨，整体仍处于亏损状态。
• 酒精企业：消耗量环比下降，开工率小幅下降，利润亏损严重。

关键信息

• 玉米价格：受供应压力趋缓、库存偏低、小麦替代需求影响，预计C2609合约价格将维持区间震荡。
• 进口变化：玉米进口规模预计减少，巴西成为主要来源国，美国进口高粱受关税政策影响基本消失。
• 替代品影响：小麦替代饲粮需求持续释放，玉米与小麦价差维持在可替代区间，对玉米价格形成压制。
• 饲料需求：饲料产量增长，玉米用量占比稳定，但养殖利润整体提振有限。
• 深加工需求：淀粉企业开工率提升，酒精企业开工率下降，整体深加工利润仍为亏损状态。

数据监测

• 玉米售粮进度：截至5月21日为97%，接近尾声。
• 玉米进口分国别：巴西、美国、乌克兰为主要来源国，巴西进口量显著增长。
• 玉米与小麦价差：持续为-584元/吨，处于可替代区间。
• 淀粉企业开工率：全国开工率62.55%，山东为60%。
• 玉米淀粉利润：山东为-187元/吨，黑龙江为-151元/吨。

总结

玉米市场整体呈现震荡偏弱走势，主要受供应趋缓、库存偏低及小麦替代需求影响。短期玉米价格预计维持在[2300, 2500]区间。贸易商和下游企业可根据市场情况采取相应的套保策略。进口玉米规模减少，巴西成为主要来源国，美国高粱进口受关税政策影响，对玉米饲用需求形成边际利多。饲料养殖需求仍存支撑，但养殖利润整体提振有限。深加工方面，淀粉企业开工率上升，酒精企业利润亏损，整体需求对玉米价格影响有限。建议关注春播面积、余粮消耗、养殖存栏变化及玉米小麦价差等关键数据。