20200907-天风证券-国泰中证军工ETF投资价值分析_把握军工武器换装投资机会_16页_1mb

基金研究总结

核心内容概述

本报告围绕军工行业的发展前景与投资价值展开，重点分析了中证军工指数及国泰中证军工ETF的投资逻辑与市场表现。军工行业作为战略新兴产业，正迎来高景气扩张周期，具备长期投资价值。国泰中证军工ETF作为被动指数型基金，跟踪中证军工指数，具备良好的流动性与跟踪效果，是军工行业配置的重要工具。

主要观点

军工行业进入高景气扩张周期

• 军工行业经历了2015-2020年的密集上市阶段，逐步从主题投资转向基本面与产业赛道投资。
• 2020年标志着军工行业进入“跨越式武器装备发展”+“战略、颠覆性技术突破”阶段，为“十四五”期间的前沿技术国防装备加速突破期。
• 航空、导弹、新材料、军工电子、无人装备、电磁装备等细分领域将成为重点发展方向。
• 军工行业具备显著的逆周期投资特性，其经营质量提升、军费增长与产业带动作用显著，未来非军品高端装备产业带动价值有望达万亿。

军工行业估值与业绩匹配

• 军工板块的经营性现金流净额在2019年与2020年Q1大幅上升，反映出行业景气度提升。
• 军工板块的ROE-TTM在2020年7月达到历史分位数的25%，处于低位，未来有望进一步修复。
• 与电新、电子、医药等行业相比，军工板块当前估值处于相对低位，具备一定的配置价值。

关键信息

中证军工指数投资价值

• 行业分布：中证军工指数成分股主要集中在国防军工行业（占比88.14%），其次为基础化工、通信、计算机等。
• 市值风格：指数成分股在沪深300、中证500和中证1000指数中的权重占比均在20%以上，市值风格较为均衡。
• 资金偏好：陆股通系统中中证军工指数成分股持股市值占比持续上升，2019年1月至2020年7月处于全样本期内的最高水平。
• 分析师预期：中证军工指数的一致预测净利润持续增长，机构对未来行业发展保持乐观。
• 业绩表现：以2004年12月31日至2020年7月31日为样本期，年化收益率为16.59%，年化夏普比为0.62，跑赢沪深300和中证500，具备配置价值。

国泰中证军工ETF表现

• 产品介绍：2016年7月26日发行，初始规模5.89亿元，截至2020年9月3日规模达71.16亿元，约为初始规模的17倍。
• 流动性：ETF自2020年7月以来日均成交额快速增长，流动性良好。
• 业绩表现：2020年收益率达42.49%，夏普比为1.89，业绩表现优异。
• 跟踪误差：年化跟踪误差为0.82%，日均偏离度为0.03%，远低于目标值，跟踪效果良好。

市场分析与投资建议

• 军工行业具备长期成长性，未来三年有望实现超过20%的增长，部分细分赛道甚至可能达到40%以上。
• 国泰中证军工ETF作为军工行业的重要投资工具，具备良好的流动性与跟踪表现，适合长期配置。
• 北向资金持续增持中证军工指数成分股，反映市场对其未来发展的信心。
• 军工行业正处于“前军、后民”的成长阶段，未来将有更多民用产业落地，带来投资机会。

风险提示

• 本报告基于历史数据分析，市场环境变化可能导致指数投资价值失效。
• 投资者需注意军工行业周期性特点，以及政策、技术突破、国际形势等不确定因素对行业的影响。

总结

军工行业正进入高景气扩张期，具备长期投资价值。中证军工指数精准定位军工领域，成分股分布集中，市值风格均衡，受到北向资金青睐。国泰中证军工ETF跟踪效果良好，流动性强，业绩表现优异，是军工行业配置的优选工具。建议投资者关注军工行业的长期发展趋势，把握其投资机会。