基金产品研究：富国军工龙头ETF（512710），仓位可配七成-20200519-西部证券-12页_523kb

富国军工龙头ETF（512710）总结

核心内容

富国军工龙头ETF（代码：512710）是军工类指数产品中规模最大的ETF，其业绩基准为中证军工龙头指数，包含35只成份股，主要涵盖主要军工集团下属公司及涉及军工产品和服务的其他上市公司。基金经理为王乐乐和牛志冬，管理方为富国基金。

主要观点

• 基本面预期强劲：今明两年预期净利润增速超过20%，估值处于40倍左右，具备较好的成长性。
• 价格处于价值中枢：当前成份股价格在3年基本面价值区间中平均处于52%分位数，处于风险收益对等的价值中枢位置。
• 估值与价格关系：军工龙头ETF当前价格为1.125元/份，低于2021年基本面价值1.21元/份，但高于2020年基本面价值1.01元/份，处于合理区间。
• 动态配置策略有效：基于2020年基本面价值作为价格波动下限，2022年基本面价值作为波动上限，动态配置军工龙头ETF的夏普比率为1.45，显示出较高的风险调整后收益。
• 年内预期收益率乐观：在当前配置仓位71%的情况下，年内预期收益率为26%，表明市场对军工板块未来表现持积极态度。

关键信息

基本面与估值分析

• 成份股数量与构成：包含35只股票，其中前十大权重股占市值超过50%，海康威视为第一大权重股。
• 估值区间设定：采用逐一定价方法，结合未来3年基本面价值，设定价格波动区间。例如，海康威视基于20倍PE估值，中航飞机基于65倍PE估值。
• 价格波动区间：军工龙头ETF上市以来价格主要波动于2020、2021年基本面价值区间，分别为1.01元/份和1.21元/份。
• 当前估值水平：截至2020年5月18日，军工龙头ETF价格为1.125元/份，处于2021年基本面价值中枢位置，且接近2022年基本面价值。

动态配置与收益表现

• 动态仓位配置：根据基本面价值区间调整ETF仓位，以实现风险收益对等。
• 历史收益率：在2019年8月27日至2020年5月18日期间，动态配置策略的期末收益率为24%，同期军工龙头ETF上涨11%。
• 夏普比率表现：动态配置策略的夏普比率为1.45，优于买入持有策略。

风险提示

• 基本面不确定性：分析结论基于历史规律和盈利预测，若基本面不及预期，估值可能发生变动，从而影响ETF价值。
• 价格波动风险：ETF价格与基本面预期密切相关，需关注未来盈利预测的准确性。

结论

富国军工龙头ETF（512710）在军工类ETF中规模最大，具备良好的基本面支撑和估值合理性。当前价格处于未来3年基本面价值的中枢位置，具备一定的配置价值。基于动态配置策略，年内预期收益率为26%，且夏普比率表现优异。然而，需注意基本面变化可能带来的估值波动风险，投资者应结合自身情况谨慎决策。

相关研究

• 图表分析：图1至图14展示了军工龙头ETF及成份股的估值、价格波动、收益表现等关键数据。
• 产品列表：表1列出了富国基金量化投资部管理的其他ETF产品，包括国企一带一路、科技50策略、消费50等。

联系方式

• 分析师：王红兵，联系方式：13924613850，邮箱：wanghongbing@research.xbmail.com.cn
• 机构销售团队：提供多地区联系方式，便于客户咨询与沟通。