20220411-中财期货-燃料油投资策略周报_高硫燃料油供应或偏紧_关注原油价格_5页_729kb

高硫燃料油供应或偏紧 关注原油价格总结

核心内容

本文主要分析了高硫燃料油（HSFO）和低硫燃料油（LSFO）的市场情况，预测短期内燃油价格将维持震荡走势，并指出原油价格是主要驱动因素。同时，对相关市场因素如库存变化、供应端调整、地缘政治影响及需求转移等进行了详细讨论。

主要观点

• 短期价格震荡：当前燃油价格处于震荡状态，预计FU2209运行区间为[3700, 4200]，LU主力运行区间为[4600, 5200]。
• 库存端压力不大：新加坡和ARA地区渣油库存均出现下降，仅富查伊拉地区库存有所上升，整体库存水平与往年同期相当，暂无显著压力。
• 供应端变化：随着中重质原油产量的增加，高硫燃料油供应将小幅上升；同时，美国可能对俄罗斯能源商品实施限制，影响其燃料油出口。
• 需求端转移：随着气温回升，发电用燃料油需求将从日韩、欧洲向中东国家转移，高硫燃料油需求或将有所增强，后期其价格可能强于低硫燃料油。
• 地缘政治影响：伊朗核协议谈判进展可能对市场造成扰动，需持续关注。
• 船用油市场稳定：尽管地缘局势紧张导致BDI指数回升，但港口拥堵仍持续，船燃需求保持稳定。

关键信息

供应端

• 高硫燃料油：美国研究对俄罗斯能源商品限制，可能影响其出口；中重质原油产量增加将带动高硫燃料油供应小幅上升。
• 低硫燃料油：国内低硫燃料油出口配额增加，2022年首批为650万吨，较2021年增长30%，表明低硫燃料油产量稳步增长。

需求端

• 船用油：需求保持稳定，受BDI指数回升影响，但港口拥堵未缓解。
• 发电用油：需求由日韩、欧洲向中东转移，油种将由低硫向高硫切换，后期高硫燃料油需求或增强。

库存情况

• 新加坡渣油库存：2022年4月6日为2043.6万桶，环比下降50.1万桶，降幅为62.39%。
• ARA地区渣油库存：4月7日为86.5万吨，环比下降0.92%。
• 富查伊拉地区重油库存：4月4日为1069.1万桶，环比上涨50.4万桶，增幅为4.95%。

风险提示

1. 原油价格大幅下降。
2. 东西套利窗口再度打开，可能导致新加坡进口量大增。

本周关注

• 新加坡渣油库存变动。
• 伊朗核协议谈判进展。

图表与数据

• 图1：FU价格走势。
• 图2：LU-FU价差。
• 图3：新加坡渣油进口量。
• 图4：新加坡渣油出口量。
• 图5：新加坡180与380swap价差。
• 图6：BDI指数。
• 图7：新加坡渣油库存。
• 图8：ARA渣油库存。

投资建议

• 单边策略：短期燃油价格主要受原油价格影响，维持震荡观点。
• 套利策略：价差或比价处于常规区间，本周暂无推荐策略。

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