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原油价格下行，LPG旺季仍需等待

核心内容概述

本周LPG期货价格震荡整理后大幅下跌，跌幅达6.32%。主要受原油价格走弱及欧洲LNG储备充足影响。尽管LPG作为天然气替代品具有一定支撑，但整体市场仍面临多空交织的局面，基本面相对较好，建议可做多头配置。

主要观点

1. 原油价格下行影响LPG成本端

• 原油需求减弱：美联储加息及鹰派言论持续施压，国际原油价格震荡偏弱下行。
• 库存增加：美国商业原油库存连续三周上涨，原油产量维持在高位，显示需求疲软。
• 未来趋势：若地缘政治不升级，原油价格下行趋势可能持续。

2. LPG价格走势与市场因素

• LPG期货表现：PG11周内最低跌至5045元/吨，最终收于5174元/吨，全周下跌349点。
• 国内LNG市场：国内LNG价格环比上涨6.16%，与国外价差缩小，反映国内需求旺盛。
• 欧洲LNG市场：欧洲LNG储备超80%，TTF天然气价格指数快速回落，但仍维持高位，预计冬季将对LPG价格产生支撑。

3. 需求端分析

• 调油需求：持续走高，压缩产业利润，但未来增速有望放缓。
• PDH装置：开工率保持稳定，LPG季节性需求将逐步释放，整体需求向好。
• 化工需求：部分PDH装置检修，丙烷需求有所下降；醚后碳四需求无明显变化。

关键信息

市场数据

• 原油价格：WTI收于79.43美元/桶，跌幅6.99%；布伦特收于86.65美元/桶，跌幅4.21%。
• LPG现货市场：本周液化气估价均值为6210元/吨，环比上涨0.16%；国内液化气商品量总量为51.24万吨，环比增加0.93%。
• 港口库存：截至9月15日，液化气港口库存总量约192.07万吨。
• PDH开工率：本周国内PDH装置周均开工率为64.08%，环比下降2.07%。
• 烷基化油利润：本周烷基化油周均利润28.1元/吨，较上周下降23.9元/吨。

风险提示

1. 欧洲能源危机缓解：若欧洲能源供应风险降低，可能对LPG价格形成压力。
2. 地缘政治影响：国际原油价格可能因地缘政治局势波动而受到影响。

图表参考

• 图表1：原油CP价格走势图
• 图表2：常减压装置开工
• 图表3：汇率价格走势
• 图表4：山东地区烷基化油利润
• 图表5：MTBE产能利用率
• 图表6：丙烷CP价格
• 图表7：丁烷CP价格
• 图表8：进口利润变化趋势
• 图表9：全国液化气走势图
• 图表10：液化气港口库存与价格走势图
• 图表11：液化气基差走势
• 图表12：液化气日度产量及价格变化
• 图表13：LNG、LPG价格走势图

总结与展望

• 本周表现：LPG价格受原油价格下行及欧洲LNG储备充足影响，震荡下跌。
• 成本端支撑：LPG作为天然气替代品，TTF价格维持高位，对LPG价格形成一定支撑。
• 需求端展望：调油需求持续但增速放缓，PDH开工率稳定，季节性需求将逐步释放。
• 建议：LPG基本面相对较好，建议可做多头配置，但需关注欧洲能源危机缓解及地缘政治风险。