医药生物行业2018年策略：强者恒强，迎创新药春天_47页-2mb

医药生物行业2018年度策略总结

核心内容

• 行业评级：增持（维持）
• 报告日期：2017-12-08
• 主要投资逻辑：围绕“三医联动”政策导向，关注创新药、医保目录调整、药政改革和流通领域整合带来的投资机会。
• 行业趋势：医药行业进入新常态，增速换挡，预计未来10年将完成从仿制药大国向创新药强国的转变。
• 重点推荐公司：安科生物、泰格医药、益丰药房、一心堂、国药一致、华东医药，关注恒瑞医药、复星医药、丽珠集团、上海医药、济川药业等。

主要观点

• 市场表现：2017年前三季度，申万医药指数涨幅8.07%，行业排名第12，跑输沪深300。
• 业绩回暖：行业整体业绩增速回升，但子行业分化显著，龙头公司增速明显高于行业整体。
• 政策主线：医改进入攻坚阶段，政策导向包括审批、质量、流通全链条变革，鼓励创新药研发。
• 创新药：未来10年是中国创新药发展的重要时期，创新药将是A股医药行业最重要的投资机会。
• 医保目录调整：2017年医保目录时隔8年再次扩容，新增339个品种，36个品种通过谈判进入医保目录。
• 一致性评价：289个品种需完成一致性评价，预计2017年末将成为BE备案及试验开展高峰期。
• 两票制：全国多数省份已出台相关政策，流通环节将加速整合，大型流通企业受益。
• 处方外流：处方外流趋势明显，药店整合和服务升级成为重点，连锁药店具备竞争优势。

关键信息

创新药

• 政策支持：42号文推动创新药研发，鼓励临床试验、加快审批、促进药品创新。
• 重点推荐：恒瑞医药、复星医药、丽珠集团、安科生物等。
• CAR-T疗法：国内企业已跟进行业前沿，推荐安科生物，关注复星医药与Kite合作。

医保目录调整

• 扩容339个品种：包括西药133个、中成药206个，儿童用药新增91个。
• 谈判结果：36个品种通过谈判进入医保目录，平均降价44%。
• 受益企业：康弘药业、信立泰、恒瑞医药、亿帆医药、康缘药业等。

一致性评价

• 进展：289个品种需完成一致性评价，截至2017年10月，已有部分企业完成BE备案和试验。
• 受益企业：华东医药、华海药业、泰格医药、山河药辅等。

两票制

• 推进情况：全国31个省级地区已出台相关政策，2017年底将全面实施。
• 影响：压缩流通环节，提升大型流通企业的话语权，促进行业集中度提升。

处方外流+药店整合+服务升级

• 趋势：处方外流逐步落地，连锁药店具备优势，服务升级是未来药店竞争的核心。
• 重点推荐：益丰药房、一心堂、国药一致，关注老百姓。

细分行业龙头

• 生物药：关注长春高新、安科生物、智飞生物等。
• 中药OTC：关注华润三九、济川药业等。
• 医疗器械：关注乐普医疗等。
• 医疗服务：关注爱尔眼科、泰格医药等。

风险提示

• 政策推行不及预期
• 股市系统性风险

重点推荐公司盈利预测与评级

附录与图表说明

• 图表1：在“三医联动”逻辑下，创新药投资机会凸显。
• 图表2：重点推荐公司盈利预测与评级。
• 图表3-7：行业涨跌幅、估值、业绩增速等数据。
• 图表8-18：医药制造业、一致性评价、两票制等政策执行情况。
• 图表19-22：重点推荐公司与一致性评价相关数据。

总结

医药生物行业在政策推动下进入新常态，增速换挡，但整体前景良好。创新药、医保目录调整、一致性评价、两票制及处方外流是当前主要的投资主线。行业龙头公司因政策利好和业绩增长而具备更强竞争力，未来医药行业将呈现强者恒强的趋势。