20260125-海通国际-医药行业周报_板块短期回调_持续看好创新药及产业链长期机会_14页_1mb

报告摘要

本报告总结了2026年1月19日至23日期间，香港及全球医疗健康行业的表现与动态。港股医疗保健板块整体回调，但部分子行业表现优于大盘。美股医疗保健和生技板块则保持上涨趋势。同时，行业政策与交易动态为市场带来重要影响，其中创新药、CXO/科研服务及互联网医疗板块仍被看好。

港股表现：
恒生医疗保健指数本周下跌2.8%，跑输恒生指数2.4个百分点；年初至今涨幅达11.9%，跑赢恒生指数7.5个百分点。
各子行业表现不一：医疗器械上涨3.0%，医药流通上涨1.0%，医疗服务下跌1.2%，CXO/科研服务下跌3.8%，制药下跌4.1%，Biotech下跌4.3%，互联网医疗下跌4.9%。
创新药公司与CXO/科研服务公司因前期涨幅较大，近期出现回调，部分资金选择获利了结。
美股表现：
美股标普医疗保健精选行业指数上涨3.1%，跑赢标普500指数3.4个百分点；纳斯达克生技股指数（NBI）上涨3.1%，跑赢纳斯达克指数3.1个百分点。
2025年年初以来，标普医疗保健精选行业指数涨幅达5.0%，NBI涨幅达4.0%。
行业动态：
1月19日，阿斯利康收购西比曼生物在中国对C-CAR031（GPC3 CAR-T）的开发和商业化权益的50%份额，西比曼将获得最高达6.3亿美元的付款。
1月20日，GSK以每股58美元的价格收购RAPT Therapeutics，总价值约22亿美元。
国家医保局发布《手术与治疗辅助操作类医疗服务价格项目立项指南（试行）》，推动创新医疗服务定价规范化。
商务部等9部门联合发布《关于促进药品零售行业高质量发展的意见》，鼓励药店转型为健康服务枢纽，并推动医保与支付改革。

Biotech：
- 来凯医药-B（+9.9%）、歌礼制药-B（+6.7%）、云顶新耀（+5.2%）等表现较好。
- 和铂医药-B（-14.3%）、复宏汉霖（-14.1%）、药捷安康-B（-12.6%）等表现较弱。
Pharma：
- 东阳光药（+9.8%）、绿叶制药（-0.3%）、康希诺生物（-0.7%）等表现分化。
CXO/科研服务：
- 森松国际（+9.7%）、药明生物（-1.2%）、药明合联（-3.1%）等表现各异。
医疗服务：
- 锦欣生殖（+2.8%）、海吉亚医疗（-0.3%）等表现分化。
医药流通：
- 华润医药（+1.3%）、上海医药（+1.0%）等表现较好。
互联网医疗：
- 阿里健康（-2.4%）、京东健康（-5.1%）、平安好医生（-10.6%）等表现不佳。

阿斯利康收购C-CAR031权益：
阿斯利康获得C-CAR031在全球的开发与商业化权益，西比曼生物将获得6.3亿美元付款，该疗法用于治疗肝细胞癌（HCC）及其他实体瘤。
GSK收购RAPT Therapeutics：
GSK以每股58美元的价格收购RAPT Therapeutics，总价值约22亿美元，核心资产为ozureprubart，用于治疗食物过敏，已取得积极临床试验结果。
医保价格立项指南发布：
国家医保局发布价格立项指南，统一设立37项价格项目，推动医疗服务创新定价，支持手术机器人等技术发展。
药品零售行业政策出台：
商务部等9部门联合发布《关于促进药品零售行业高质量发展的意见》，鼓励药店转型为健康服务枢纽，推动医保与支付改革，优化药品供应与价格，支持行业整合与升级。

港股重点推荐：
- Outperform：百济神州、京东健康、药明生物、信达生物、中国生物制药、石药集团、阿里健康、康方生物、和誉-B、时代天使、科伦博泰生物-B、康希诺生物等。
- Neutral：国药控股。
建议关注：
业绩确定性强的互联网医疗与CXO/科研服务龙头。
产品出海路径清晰、基本面稳固、回调幅度较大的优质创新药龙头企业。

分析师认证：
报告由孟科含、孙旭东、聂照亿三位分析师发布，保证报告内容基于独立研究，无利益冲突。
利益冲突披露：
国泰海通证券股份有限公司及部分子公司在过去12个月内参与了1099.HK的投资银行项目，可能影响相关评级。
评级定义：
- Outperform：预期未来12-18个月内相对基准指数涨幅超过10%。
- Neutral：预期未来12-18个月内相对基准指数变化不大，属于“持有”类别。
- Underperform：预期未来12-18个月内相对基准指数跌幅超过10%。
港股基准指数：
- 日本：TOPIX
- 韩国：KOSPI
- 台湾：TAIEX
- 印度：Nifty100
- 其他中国概念股：MSCI China
Q100指数：
由国泰海通证券覆盖的100支优质中国A股组成，反映公司质量与研究团队评估结果。