20260315-华泰期货-原油周报_三大机构平衡表尚未体现中东冲突影响_7页_1mb

中东冲突对原油市场的影响分析总结

核心内容概述

本期三大机构（EIA、OPEC、IEA）的平衡表尚未完全体现中东冲突对原油供需的影响。尽管冲突对市场情绪和短期价格波动产生显著影响，但目前供需数据仍未充分反映实际变化。

主要观点与关键信息

1. 需求预测

• EIA预计2026年全球石油需求增长为123万桶/日，较上月上修3万桶/日。
  • 中国需求增长22万桶/日
  • 印度需求增长28万桶/日
  • 亚太其他国家（不含中日印）需求增长28万桶/日
  • 美国需求增长持平
  • 中东需求增长6万桶/日
  • 非洲需求增长19万桶/日
  • 拉美需求增长16万桶/日
• OPEC预计2026年全球需求增长为137万桶/日，较上月基本持平，但其预测被认为偏高估。
• IEA预计2026年全球需求增长为64万桶/日，较上月下修21万桶/日。
  • 需求增长主要来自发展中国家，日本需求同比下降3万桶/日。

2. 供应预测

• 非OPEC供应：
  • EIA预计2026年非OPEC供应同比增长116万桶/日（含NGLs），较上月上修10万桶/日。
    • 美国供应增长30万桶/日
    • 加拿大增长8万桶/日
    • 巴西增长41万桶/日
    • 非洲增长3万桶/日
    • 挪威增长4万桶/日
    • 前苏联地区增长2万桶/日
  • OPEC预计非限产联盟国家供应增长63万桶/日，不包含哈萨克斯坦等限产国，因此预估偏低。
  • IEA预计非OPEC供应同比增长111万桶/日，较上月下修7万桶/日。
    • 美国增长37万桶/日
    • 加拿大增长8万桶/日
    • 挪威增长14万桶/日
    • 巴西增长32万桶/日
    • 哈萨克斯坦减少3万桶/日
    • 墨西哥减少8万桶/日

3. OPEC产量

• EIA：2月OPEC产量环比增加68万桶/日至2925万桶/日，同比增加209万桶/日，增产主要来自沙特。
• OPEC：2月产量为2863万桶/日，环比增加16万桶/日，同比增加176万桶/日。
• IEA：2月OPEC产量为2925万桶/日，环比增加69万桶/日，同比增加209万桶/日。

4. 供需差与Call on OPEC

• EIA预计2026年供需差为过剩190万桶/日，较上月下修120万桶/日。
• OPEC对2026年Call on OPEC预测为2550万桶/日，较上月上修26万桶/日。
• IEA对2026年Call on OPEC预测为2595万桶/日，较上月上修22万桶/日。

5. 市场策略与风险

• 短期策略：由于地缘政治局势的不确定性，油价波动率较高，建议投资者使用期权工具来规避风险。
• 下行风险：
  • 中东战争缓和
  • 霍尔木兹海峡恢复通航
  • 能源危机引发全球经济危机
• 上行风险：
  • 霍尔木兹海峡停航时间超预期

图表说明

• 图1至图10展示了原油期货价格、国内成品油价格、美债收益率、铜价、原油基金净多持仓、西北欧原油库存、新加坡成品油库存、全球原油浮式库存、美国商业原油库存及中国炼厂利润等关键指标的走势对比，为市场分析提供了直观的数据支持。

本期分析研究员

• 潘翔：从业资格号F3023104，投资咨询号Z0013188
• 康远宁：从业资格号F3049404，投资咨询号Z0015842

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