20240814-东吴期货-主要能源机构8月平衡表_26页_3mb

2024年8月原油市场供需分析总结

全球供需失衡加剧

1. 供应端

   • EIA将2024年全球原油供需缺口从49万桶/日扩大至59万桶/日，主要因OPEC+增产压力，预计2024年供应增加56万桶/日，2025年产量继续增长至10443万桶/日。
   • OPEC8月报告称，将2024年需求增速从225万桶/日下调至210万桶/日，但仍高于行业平均水平；预计需OPEC+增产80万桶/日以维持平衡。

2. 需求端

   • EIA上调2024年上半年需求预期，但下调2024年下半年及未来六个季度需求预测，主要受宏观经济放缓影响。中国、印度需求增长显著，分别增加28万/32万桶/日，但OECD地区需求疲软。
   • 全球需求在非OECD国家（如中国、印度）主导增长，2025年增长点更分散。

价格预期与库存变化

• 价格预测：EIA预计2024年下半年布伦特原油价格升至85-90美元/桶，年底均值约为83美元/桶；OPEC则维持价格上限看法，认为供需紧张支撑油价。
• 库存消耗：全球原油库存持续下降，EIA预计2024年平均消耗速度为40-80万桶/日，OECD库存处于历史低位，但非OPEC供应国库存问题愈发突出。

地区性差异

• 生产国：
  • OPEC+：沙特、伊拉克增产成为主要推手，但豁免国（如俄罗斯）产量波动。OPEC+需通过减产来缩小供应缺口。
  • 北美：美国产量持续增长，从2024年的1323万桶/日增至2025年的1369万桶/日，成为非OPEC供应主力。
• 消费国：
  • 中国：需求增长居世界前列，但仍受国际航班减少和燃油效率提升拖累；EIA认为其航煤需求尚未恢复至疫情前水平。

平衡表与市场影响

• EIA与OPEC预测差异：EIA继续调降长期需求预期，而OPEC仍坚持高需求预测，显示机构间对后市走势存在分歧。
• 炼油利润：美湾炼厂利润受天气中断支撑，西北欧因需求疲软利润下滑，区域炼油平衡存在结构性差异。

结论

当前原油市场仍处于供不应求状态，但需求增长动能在逐步减弱，而OPEC+的增产能力与全球经济复苏的不确定性形成冲突。供应端的宽松预期可能限制油价上行空间，但库存持续减少和地缘政治因素仍提供支撑，建议关注非OPEC供应干扰和中国需求变化。