20171214-西部证券-天然气行业深度研究报告（一）_天然气需求持续高增长_关注相关链条投资机会_23页_1mb

天然气需求持续高增长，关注相关链条投资机会

核心内容总结

中国天然气需求增速预测

• 中国天然气需求增速预计回到 15% 以上，主要受以下因素驱动：
  • 能源自然增长：预计未来几年中国能源需求仍保持 1.3% 以上 的增长。
  • “煤改气”政策：预计带来 10% 以上的增量需求，其中农村煤改气管道分销及点供业务业绩弹性较大。
  • 对原油的替代：新能源汽车推广和LNG重卡销售将带动天然气需求增速，其中LNG重卡预计带动 2.3% 的天然气需求增速。
• 2020年天然气消费量预计达到 4000亿立方米，国内产量按 10% 增速 计算，缺口预计为 2000亿立方米，将推动天然气进口和价格提升。

投资机会分析

• 长期受益环节：
  • 上游供应：LNG进口、国内天然气开采将受益于供需缺口带来的量价齐升。
  • 中游运输：天然气输配、分销链条将受益于运输量的增加，包括新输气管线和LNG运输车。
• 短期受益环节：
  • “煤改气”重点区域：京津冀周边农村地区将释放大量增量需求，燃气分销及点供业务弹性较大。
  • LNG重卡销量：政策推动下，LNG重卡销量将持续上升。
  • 取暖季：天然气制相关产品（如甲醇、玻璃）价格易涨难跌，关注其价格变动。

风险提示

• “煤改气”政策推进节奏变化。
• LNG重卡经济性下降，影响其市场需求。
• LNG进口基础设施建设缓慢，影响进口效率。
• 其他产业政策变化及能源供应不稳定风险。

主要观点

• 中国天然气需求增速将从近年来的下滑趋势中恢复，预计达到 15% 以上。
• “煤改气”政策是天然气需求增长的重要驱动力，尤其在农村地区。
• LNG重卡和新能源汽车推广将间接促进天然气消费。
• 天然气价格的上涨将刺激国内天然气开采，同时提升进口需求。
• 天然气制相关产品（如甲醇、玻璃）在取暖季可能面临供应紧张，价格波动较大。

关键信息

• 全球天然气行业概况：
  • 亚太和中东天然气产量增速较高，LNG贸易增速高于管道贸易。
  • 全球主要天然气贸易流向为中东、北美、俄罗斯运往各需求地。
  • 全球天然气价格中，日本CIF和OECD国家CIF价格偏高。
• 中国天然气供需：
  • 2016年天然气消费量为 2103亿立方米，进口依存度为 34.2%。
  • 未来天然气进口依赖度将不断上升，预计2020年进口依存度将显著提高。
• 天然气产业链：
  • 上游：国内天然气产量主要来自陕西、新疆、四川，三大石油公司仍占据主导地位。
  • 中游：天然气运输主要通过管道和LNG车运，未来输配和分销系统将受益于需求增加。
  • 下游：工商业燃料、城市燃气、天然气发电、化工原料等为主要需求领域。
• 天然气价格机制：
  • 中国天然气定价体系尚未完全市场化，存在居民用气价格低、工商业用气价格高的不合理结构。
  • 管网运输价格受政府严格管制，市场化程度较低。

投资建议

• 行业评级：中配
• 主要受益板块：
  • LNG进口及储运：包括LNG接收站、运输船等。
  • 天然气开采：受价格提升刺激，产量增速有望提高。
  • 输配及分销：随着天然气需求增加，输配系统负荷将提升，新管线将陆续开通。
  • 燃气具及接驳业务：政策支持下，农村煤改气推动燃气具销售和接驳业务增长。
  • LNG重卡制造及运营：政策引导下，LNG重卡销量将持续上升。

图表及数据亮点

• 图1-图3：显示全球天然气储量、产量和贸易情况，以及中国天然气供需缺口。
• 图4-图6：展示全球天然气贸易流向、中国天然气进口依存度上升趋势。
• 图7-图12：中国天然气消费和产量趋势、LNG进口及储运情况。
• 图13-图26：显示天然气主要产地、输配系统、LNG重卡销量、甲醇和玻璃价格波动情况。

相关研究

• 化工行业：四季度逐步进入淡季，等待业绩增速回落风险释放。
• 化工行业：装置开工率维持高位，涤纶行业景气周期持续。

附录：相关公司

• 资源开发：中国石油、昆仑能源、蓝焰控股、新奥股份。
• LNG：深圳燃气、中天能源、广汇能源。
• 管网、储运：百川能源、中石化冠德、恒通股份、新奥能源、北京控股。
• 装备：中集安瑞科、富瑞特装。

风险提示

• “煤改气”政策推进不及预期。
• LNG重卡经济性下降，影响市场需求。
• LNG进口基础设施建设缓慢，影响进口效率。
• 其他产业政策变化及能源供应不稳定风险。