20260302-兴业证券-【兴证固收】关注避险情绪影响和波段性机会——二级市场收益率和利差周度全跟踪(2026.2.24-2026.2.28)_21页_5mb

兴证固收报告总结：关注避险情绪影响和波段性机会

核心内容概览

本报告聚焦于2026年2月24日至2026年2月28日期间二级市场信用债的收益率与利差变化，分析了市场整体表现及不同信用债品种的走势，并提出了相应的投资建议。整体来看，市场表现出一定的分化趋势，避险情绪有所上升，资金面保持稳定，为投资者提供了波段操作的机会。

主要观点

1. 市场情绪与趋势

• 避险情绪提升：近期海外地缘政治风险加剧，导致大类资产波动，整体避险情绪上升。
• 资金面稳定：当前资金面较为稳定，为信用债市场提供了较好的操作环境。

2. 投资建议

• 信用债策略：节后信用债出现止盈情绪，建议继续持有3年左右的下沉普信债，同时可适度拉长二永债久期至5年附近，进行波段操作和流动性管理。
• 交易思路：短期内建议投资者关注资金面波动与预期变化，结合杠杆水平获取平滑套息策略收益。
• 中等期限关注：在收益与操作稳健的基础上，建议关注3年左右的中等期限信用债及主题性机会。

3. 银行二永债策略

• 信用利差情况：截至2026年2月28日，3年期AAA-级银行二级资本债信用利差处于22BP上下，建议关注资金面变化与配置端情绪。
• 配置盘建议：中长期来看，保险等机构负债端成本可能进一步下调，建议长期关注高等级银行二永债的配置价值，并参考绝对收益率进行拉久期操作。
• 交易盘建议：交易盘可适当关注3-5年左右的银行二永债阶段性机会，但需把握交易节奏的变化。

关键信息

信用债收益率与利差变动

信用利差变动（BP）

等级利差变动（BP）

风险提示

• 经济超预期变化：经济可能出现超出预期的波动，影响市场表现。
• 政策超预期：政策调整可能对市场产生重大影响。

附录：相关报告

• □ 关注流动性，把握ETF成分券主题性机会——二级市场收益率和利差周度全跟踪（2026.2.9-2026.2.14）
• □ 优选个券流动性，主题性择券正当时——二级市场收益率和利差周度全跟踪（2026.2.2-2026.2.6）
• □ 大类资产波动加剧，交易优选高流动性品种——二级市场收益率和利差周度全跟踪（2026.1.26-2026.1.30）
• □ 资金面利好延续，关注信用债板块交易热度——二级市场收益率和利差周度全跟踪（2026.1.19-2026.1.23）
• □ 利好落地带动短债表现，关注后市情绪波动——二级市场收益率和利差周度全跟踪（2026.1.12-2026.1.16）
• □ 关注大类资产表现对债市情绪的波及影响——二级市场收益率和利差周度全跟踪（2026.1.4-2026.1.9）
• □ 资金面缓和，信用曲线被动分化——二级市场收益率和利差周度全跟踪（2025.12.22-2025.12.26）
• □ 调整表现分化，关注个券流动性——二级市场收益率和利差周度全跟踪（2025.12.15-2025.12.19）
• □ 震荡之中，以防御性为主——二级市场收益率和利差周度全跟踪（2025.12.08-2025.12.12）
• □ 震荡幅度加大，把握好组合流动性——二级市场收益率和利差周度全跟踪（2025.12.01-2025.12.05）
• □ 波动提升，重在把握交易节奏——二级市场收益率和利差周度全跟踪（2025.11.24-2025.11.28）
• □ 大类资产表现震荡，关注个券流动性变动——二级市场收益率和利差周度全跟踪（2025.11.17-2025.11.21）