20260323-兴业证券-_兴证固收.信用_避险情绪升温_信用债偏好提升_二级市场收益率和利差周度全跟踪_2026.3.16-2026.3.20_21页_6mb

信用债市场周度总结（2026.3.16-2026.3.20）

核心内容概述

本期信用债市场在避险情绪升温及通胀预期增强的背景下，整体呈现收益率下行、利差分化的特点。外部地缘政治问题和油价快速上涨对市场风险偏好形成冲击，同时推动了对通胀和央行政策的短期定价。市场情绪博弈导致交易波动放大，具备票息价值的信用债成为更优选择。在震荡市中，建议持有3年左右的下沉普信债，并适当调整银行二永债久期至3-5年，以保持高流动性中的波段操作空间。

主要观点

• 避险情绪与通胀预期：地缘政治问题和油价上涨影响市场情绪，促使投资者转向具有票息价值的信用债。
• 交易波动放大：市场情绪博弈导致波动加剧，建议投资者关注流动性较强的信用债品种。
• 中等久期策略：在交易思路下，建议保持中等久期水平，兼顾票息收益和个券流动性。
• 短期策略：在杠杆水平适度的前提下，可利用资金面波动获取平滑套息收益，关注3年左右中等期限信用债及主题性机会。
• 长期配置策略：中长期来看，保险等机构负债端成本有望下调，建议关注高等级银行二永债的配置价值。
• 交易盘机会：交易盘可关注3-5年银行二永债的阶段性机会，但需把握交易节奏变化。

关键信息

信用债收益率表现

• 当前值（2026/3/20）：

  • 1年期：AAA 1.61%，AA+ 1.64%，AA 1.67%，AA- 1.98%
  • 3年期：AAA 1.78%，AA+ 1.84%，AA 1.94%，AA- 2.48%
  • 5年期：AAA 1.93%，AA+ 2.02%，AA 2.24%，AA- 2.89%

• 历史分位数：

  • 1年期：AAA 0.00%，AA+ 0.00%，AA 0.00%，AA- 0.00%
  • 3年期：AAA 1.20%，AA+ 0.50%，AA 0.00%，AA- 0.00%
  • 5年期：AAA 6.60%，AA+ 2.90%，AA 2.90%，AA- 0.20%

信用利差表现

• 当前值（2026/3/20）：

  • 1年期：AAA 13.70 BP，AA+ 16.70 BP，AA 19.70 BP，AA- 50.70 BP
  • 3年期：AAA 18.90 BP，AA+ 24.90 BP，AA 34.90 BP，AA- 88.90 BP
  • 5年期：AAA 22.60 BP，AA+ 31.60 BP，AA 53.60 BP，AA- 118.60 BP

• 历史分位数：

  • 1年期：AAA 9.70%，AA+ 7.40%，AA 5.20%，AA- 0.80%
  • 3年期：AAA 15.80%，AA+ 8.20%，AA 10.00%，AA- 2.70%
  • 5年期：AAA 10.20%，AA+ 8.90%，AA 15.70%，AA- 7.10%

等级利差表现

• 当前值（2026/3/20）：

  • 1年期：AA+ - AAA 3.00 BP，AA - AAA 6.00 BP，AA- - AAA 37.00 BP
  • 3年期：AA+ - AAA 6.00 BP，AA - AAA 16.00 BP，AA- - AAA 70.00 BP
  • 5年期：AA+ - AAA 9.00 BP，AA - AAA 31.00 BP，AA- - AAA 96.00 BP

• 历史分位数：

  • 1年期：AA+ - AAA 9.70%，AA - AAA 7.40%，AA- - AAA 5.30%
  • 3年期：AA+ - AAA 16.60%，AA - AAA 9.60%，AA- - AAA 4.30%
  • 5年期：AA+ - AAA 9.90%，AA - AAA 5.40%，AA- - AAA 7.10%

风险提示

• 经济超预期变化：经济形势出现未预期的变化可能对市场产生影响。
• 政策超预期：政策调整可能改变市场走势，需密切关注。

投资建议总结

• 信用债：在避险情绪主导下，建议关注具备票息价值的信用债，尤其是中等期限品种。
• 银行二永债：3年期AAA-级二级资本债信用利差处于24 BP，可关注资金面变化及配置端情绪。
• 交易盘：可关注3-5年银行二永债的阶段性机会，但需把握交易节奏。
• 配置盘：中长期关注高等级银行二永债配置价值，参考绝对收益率进行久期拉长操作。