20150503-兴业证券-投资·宽角度_以静制动_以拖待变_15页_1mb

报告总结

核心内容

本报告由兴业证券分析师徐寅与任瞳撰写，旨在为投资者提供关于当前A股市场的分析与投资建议。报告指出，市场整体处于牛市思维主导阶段，但市场波动性与估值水平的上升增加了不确定性。建议投资者在价值与成长风格之间保持平衡配置，以应对风格快速切换带来的风险。同时，应关注企业潜在的外延式增长机会，以获取成长溢价。

主要观点

• 市场风格偏好：2015年4月，A股市场整体偏好中小市值股票，创业板表现尤为突出，涨幅达94.18%。成长型行业如计算机和传媒涨幅超100%，而周期型行业如钢铁、汽车、机械则相对弱势。
• 短期市场情绪：盈利预测调整类因子和12个月动量因子表现强劲，显示市场投资者情绪高涨，可能预示5月市场波动性将进一步上升。
• 投资策略建议：推荐“以静制动、以拖待变”的投资方式，强调在成长与价值之间寻求平衡配置。兴业RV选股策略在4月份上涨21.17%，在普通股票型基金中排名前10%。
• 外延式增长机会：在经济不佳背景下，企业通过并购重组实现外延式增长是重要的投资机会，尤其是央企改革等政策推动的行业。

关键信息

1. 市场回顾

• 创业板在2015年4月最后一周上涨4.5%，4月累计上涨22.38%，年内累计上涨94.18%。
• 成长型行业表现强劲，计算机和传媒涨幅均超过100%。
• 周期型行业如钢铁、汽车、机械表现相对较弱。
• 股票收益率相关系数稳定在过去一年中位数水平，显示中观风格与微观选股的收益贡献均衡。

2. 因子表现

• 盈利预测调整类因子：如EPS Change FY0 1M、EPS Change FY0 3M等，表现良好，反映市场情绪。
• 动量因子：如Momentum 12M、Momentum 12M 1M等，表现强劲，显示短期市场热点的追逐。
• 估值因子：如DividendYield FY0、EP Fwd12M等，表现相对稳定，有助于识别价值股。
• 成长因子：如Earnings SQ YoY、Sales SQ YoY等，表现突出，显示成长股的强势。

3. 兴业量化选股策略表现

• RV策略组合微跌0.04%，国企改革主题投资策略组合下跌1.48%，“3+2”策略组合微跌0.06%。
• 中盘成长组合本周表现最好，小幅上涨0.70%。
• 本周整体策略表现略为回撤，但长期来看，成长股仍具吸引力。

4. 本周观点

• 市场趋势：当前市场仍处于牛市思维主导阶段，但需警惕短期创业板因估值偏高而出现的震荡行情。
• 投资建议：推荐投资者在价值与成长风格之间保持平衡配置，关注外延式增长机会。
• 策略选择：兴业RV选股策略表现稳健，是当前较为理想的选股策略。

附表与图表说明

• 表1：汇总了所有因子的Rank IC平均值及统计指标，如平均值、标准差、IC IR等，用于评估因子表现。
• 表2：列出了所有因子的定义，便于理解各因子的具体含义及计算方式。
• 图1至图13：展示了主要市场指数、行业指数、因子表现及市场板块成长能力对比，为市场分析提供了直观数据支持。

投资评级说明

• 行业评级分为推荐、中性、回避，公司评级分为买入、增持、中性、减持。
• 投资建议以相对市场表现为基础，强调相对收益。

信息披露与法律声明

• 兴业证券履行信息披露义务，客户可查询静默期安排和关联公司持股情况。
• 报告由具有证券投资咨询执业资格的分析师独立撰写，反映了其研究观点。
• 兴业证券具备证券投资咨询业务资格，报告仅供客户使用，不构成买卖出价或征价。
• 报告内容仅供参考，不构成投资决策的唯一依据。
• 报告版权归兴业证券所有，未经许可不得复制、分发或使用。

联系方式

• 机构销售经理：邓亚萍、罗龙飞、盛英君、杨忱、冯诚、顾超、李远帆等，联系方式包括电话和邮箱。
• 地址：上海市浦东新区民生路1199弄证大五道口广场1号楼20层（200135）；北京市西城区武定侯街2号泰康国际大厦6层609（100033）；深圳市福田区中心四路一号嘉里建设广场第一座701（518035）。
• 传真：021-38565955（上海）；010-66290200（北京）；0755-23826017（深圳）。

总结

本报告全面分析了A股市场的表现、因子表现、兴业量化选股策略及投资建议，强调在牛市思维主导下，保持价值与成长风格的平衡配置，关注外延式增长机会，并推荐兴业RV选股策略。报告内容详实，提供了丰富的数据支持和图表分析，为投资者提供了有价值的参考。