20170424-申万宏源-煤炭行业周报_产能置换政策落地短期难以改变国内供需结构_焦煤价格即将上涨_12页_1mb

煤炭行业周报总结（2017.04.15~2017.04.21）

核心内容

本报告分析了2017年4月煤炭行业的主要趋势与市场动态，重点关注动力煤与焦煤价格变化、产能置换政策影响、港口运营情况、国际油价波动以及煤炭企业盈利预测等。

主要观点

• 焦煤价格即将上涨：由于澳洲洪水影响逐步传导至国内，京唐港澳洲产主焦煤价格显著上涨，国内外价格倒挂150元/吨，导致国内焦煤大量出口，预计国内焦煤价格将开始上涨。
• 动力煤价格小幅回落：国内动力煤价格在进入淡季后出现小幅回调，但全年价格中枢上移，各公司盈利预测将上调。
• 产能置换政策影响有限：短期内产能置换政策难以改变供需结构，煤炭价格仍将受市场供需影响。
• 国际油价下跌：美国原油产量增加导致国际油价下跌，国际油价与煤价比值下降，对国内煤价产生一定影响。
• 港口调入调出量低位盘整：受大秦线检修影响，秦港调入量低位盘整，库存下降，调出量维持低位。
• 六大电厂库存低位：尽管是淡季，但因气温不稳定，下游用电需求持续，电厂库存保持低位。
• 海运费价格下跌：国内主要航线海运费价格下跌，国际航线略有上升，运力市场需求疲弱。

关键信息

1. 动力煤价格变化

• 国内长协价格：采用CCTD秦皇岛港5500大卡价格和环渤海动力煤价格指数，测算4月长协价格为581元/吨，环比上涨15.5元/吨，超出发改委上限。
• 山西大同：动力煤价格环比持平，5500大卡弱粘煤坑口含税价为470元/吨，6000大卡弱粘煤坑口含税价为480元/吨。
• 内蒙古：动力煤价格环比持平，霍林郭勒褐煤3500坑口含税价为298元/吨，赤峰4000大卡烟煤出厂含税价为335元/吨。
• 山东兖州：动力煤价格稳中有降，5000大卡混煤车板含税价为565元/吨。
• 环渤海港口：动力煤价格指数环比下跌4元/吨，报收599元/吨。
• CCTD秦港5500大卡：动力煤价格环比下跌7元/吨，报收652元/吨。

2. 焦煤价格变化

• 焦煤价格开始上涨：澳洲洪水影响导致国内焦煤出口增加，价格上涨动力强劲。
• 山西古交：8#焦煤车板含税价1470元/吨，2#焦煤车板含税价1320元/吨。
• 河北炼焦煤：焦精煤出厂价1370元/吨，1/3焦煤车板价1360元/吨。
• 晋城无烟煤：末煤车板含税价705元/吨，小块车板含税价860元/吨，中块车板含税价930元/吨。
• 喷吹煤价格稳中有升：阳泉喷吹煤车板含税价865元/吨，长治喷吹煤车板含税价837元/吨。

3. 国际油价下跌影响

• 布伦特原油价格：截至4月20日，价格下跌1.80美元/桶至54.04美元/桶，跌幅3.22%。
• 油价与煤价比值：国际油价与国际煤价比值2.69，环比下跌0.10点；国际油价与国内煤价比值2.31，环比下跌0.29点。

4. 港口运营情况

• 秦港调入调出量：本周调入量52.79万吨/日，调出量52.07万吨/日。
• 秦港库存：本周库存508万吨，环比下降4万吨，跌幅0.99%。
• 广州港库存：本周库存215万吨，环比上升25万吨，涨幅13.28%。
• 锚地船舶数量：秦港和曹妃甸港锚地船舶共49艘，较上周增加2艘。

5. 六大电厂库存情况

• 日均耗煤量：本周六大电厂日均耗煤66.49万吨，环比下降1.50%。
• 库存天数：存煤可用天数上升0.90天至15.74天。

6. 海运费价格变化

• 国内主要航线：平均海运费环比下降3.25元/吨，报收33.02元/吨，降幅8.96%。
• 澳洲-中国航线：海运费环比上涨1.75%，报收6.27美元/吨。

重点公司盈利预测

投资建议

• 首推公司：陕西煤业（估值低、一季报超预期）、西山煤电（焦煤标）、平煤股份（业绩反转）。
• 中性/增持建议：冀中能源、阳泉煤业、兰花科创、中煤能源、兖州煤业、大同煤业、开滦股份、盘江股份。
• 关注点：焦煤价格上涨动力强劲，动力煤价格回调有限，煤炭企业盈利预测上调，国企改革推进加快。

行业评级

• 煤炭行业：看好（Overweight），行业表现有望超越市场。

风险提示

• 市场波动：国际油价与煤价比值下降，可能影响煤炭价格。
• 政策影响：产能置换政策短期内对供需结构影响有限。
• 运力需求疲弱：港口调入调出量维持低位，运力市场不景气。
• 投资决策：建议投资者结合自身情况综合判断，本报告不构成私人投资建议。