20230622-天风证券-天风总量每周论势_关注后续增量变化_5页_330kb

固定收益报告总结：宏观、策略与固收分析

1. 宏观部分：全年GDP目标与经济增长分析

• 报告分析了实现全年5%左右GDP增速的目标。若全年完成5%复合增速，2023年一季度实现4.5%的开门红后，剩余季度需平均增速支撑。计算显示，实际二季度GDP两年复合增速预计为31%-33%，对应当季GDP同比增速5.8%-6.2%，低于目标所需增速。预计上半年GDP两年复合增速为38%-39%，高于全年5%目标。下半年需继续保持高增长，政策如央行降息和国常会主张等可能适时介入以支撑经济增长。

2. 策略部分：日本股市在增速降档阶段表现

• 讨论了日本股市在经济增速下降周期下的特征。特点包括经历长期杀估值阶段，但负2倍股债收益差对指数有支撑；行业市值结构随周期变化，如金融占比下降、科技和医疗在特定阶段表现强；增速降档时，如1990年后，市场回报来源从高增长转向高股息和回购。

3. 固收部分：外围因素变化对债市影響

• 分析了中美关系动态，如布林肯访华事件，作为影响债市的重要因素。报告显示，外围因素变化可能导致债市交易节奏变动，需注意风险。强调全球经济不确定性，包括地缘政治变化和中美关系超预期，可能对债市产生不确定影响。