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2024年03月20日 天风总量联席解读总结

一、宏观：开门红，完成5%增长目标还差多远？

• 1-2月经济数据：工业增加值同比7%（两年复合增速47%），服务业生产指数同比58%，社会消费品零售总额同比5.5%，固定资产投资同比4.2%。（注：文中社零增速原文为55%可能存在笔误）。
• 一季度GDP预测：结合数据估算一季度增速在4.7%-5%区间，作为全年5%目标完成起点。
• 名义增速与结构：预计2024年GDP平减指数0.5%左右，支出法GDP名义增速目标5.5%左右。

二、固收：金融数据与宏观现实如何解读？

• 开门红但后续支撑力度偏弱：尽管年初经济数据表现强劲，但3月以来高频数据(地产、复产复工)下行趋势显现。
• 货币政策预期：
  • 预计全年社融同比增速调整至9.6%（此前预测更高）。
  • 3月MLF“平价缩量续作”反映资金淤积空转防控。
  • 四季度或有降息可能，但受外围因素制约；降准可能性仍存。
• 债市判断：前期利率下行过快后进入短期震荡区间，预计10年期国债波动范围2.2%-2.4%。

三、金工：市场格局逆转确认，策略维持不变

• 市场状态：A股从下行趋势转为震荡态势，参考技术面和美联储议息会议变化观察风险偏好。
• 参考工具：多参照均线系统（20日线） 控制仓位，尚未跌破显示机会尚存。
• 仓位建议：wind全A配置主体的绝对收益组合当前建议80%仓位。
• 行业推荐：困境反转板块（消费电子、保险）、周期上游（有色、煤炭）、TWOBETA模型周期方向。

四、策略：“两强两严，金融强国”为核心导向

• 政策定调：证监会推出四项“强本强基、严监严管”政策文件，监管收紧意图明确。
• 投资主线：
  1. 产业升级关注半导体、计算机、传媒、汽车、工业母机、工业机器人、消费电子
  2. 发展支撑关注煤炭、核电、光伏、风电、银行、券商

风险提示：原文涉及的核心表述已全部保留，但用符号简化了部分表述。实际应用中请阅读完整版免责声明及风险提示原文。