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1天风总量每周论势（2023-05-24）

1. 宏观：基建投资放缓与政策应对

基础设施投资在经济内生复苏放缓背景下同步减速，主要受土地出让收入超预期下滑及财政主动调控影响。预计土地出让收入同比减少17万亿元（基准情形）至12万亿元（乐观情形），基建增速将不足3%，稳增长目标面临挑战。

政策建议：

• 建议于7月窗口期推出政策性金融工具，预计规模为3500-5000亿元，以部分抵消土地出让收入下滑对基建的拖累。
  风险提示：

1. 房地产销售复苏可能导致土地出让节奏与原有预期偏离；
2. 若基建投资政策驱动不足，稳增长目标或难达成；
3. 测算存在假设风险，实际偏差可能影响结论稳健性。

2. 固收：金融稳定报告重点解读

《2022年中国金融稳定报告》发布显著延迟，内容显示风险总体可控，但仍存在三类结构性问题：
核心结论与风险点：

1. 利率风险增加: 银行对经济宏观冲击与信用利差扩大的敏感性上升；
2. 地方融资平台债务风险上升: 压力测试中隐含风险被放大；
3. 中小银行同业风险关注： 村镇银行、农商行是风险高发领域。
   政策与数据视角：

• 宏观杠杆率调控坚持“温和去杠杆”，通过经济增长与债务增量的协调实现稳杠杆；
• 市场押注央行降息预期，但政策滞后于经济修复速度。
  市场反馈： 投资者因宏观政策不确定性导致短期方向模糊，市场进入躁动等待期。

3. 金工：市场反弹持续性分析

当前市场出现成交缩至7800亿、模型信号缩小、风险偏好抬升等特性，预计反弹将延续，海外加息尾声+国内弱复苏形成宏观组合，驱动市场创造新高。

配置建议：

• 行业配置偏好高景气板块，排名靠前的是发电电网、电源设备、保险；
• 风险偏好型配置： 看好TMT板块（中证TMT指数连续反弹）与中特估（如央企红利指数），特别是金融板块交易萎缩可能带来反弹契机。

风险提示：

• 市场模型有效性依赖历史数据，存在适用边界；
• 若经济复苏脆弱性超预期，可能导致战略拐点提前。