20181022-东吴证券-天奇股份-002009.SZ-Q3业绩略低于预期_锂电池回收闭环布局完善_5页_1mb

报告摘要

天奇股份在2018年第三季度的业绩表现略低于市场预期，但整体仍保持增长态势。公司通过自动化装备业务与锂电池回收闭环布局，展现出良好的发展潜力。大股东增持也表明对公司的未来发展充满信心。分析师维持“买入”评级，认为公司在新能源汽车、废钢破碎装备、锂电池回收等重点领域的快速成长将带来长期价值。

业绩表现
- 2018年Q1-Q3实现营收25.07亿元，同比增长44.21%；
- 归母净利润1.37亿元，同比增长72.40%；
- 扣非归母净利润1.21亿元，同比增长77.91%。
盈利能力变化
- 销售毛利率为21.05%，同比下降4.75个百分点，主要受物流自动化装备材料价格上涨及汇率波动影响；
- 净利率为5.0%，同比上升，显示公司盈利能力有所改善。
营运能力提升
- 经营性净现金流为1.84亿元，环比Q2（-1.77亿元）大幅增长；
- 应收账款周转天数由2017年下降至133天，客户回款速度加快，经营质量明显改善。
锂电池回收布局
- 通过收购深圳乾泰技术51%股权和江西龙南金泰阁钴业98%股权，公司构建了锂电池回收的完整闭环；
- 前端拆解、破碎与后端元素回收业务协同，未来有望受益于锂电池回收市场高景气。
新能源汽车自动化装备业务
- 公司已与南京知行电动汽车有限公司、江苏车和家汽车有限公司等新能源汽车厂商达成合作；
- 随着新能源汽车市场的发展，自动化装备业务将成为新的业绩增长点。
大股东增持
- 控股股东黄伟兴的一致行动人天奇投资控股于2018年8月31日增持公司股份20.33万股，金额约200万元；
- 拟继续增持1000万至3000万元，彰显对公司未来发展的信心。

指标	2017A	2018E	2019E	2020E
营业收入（百万元）	2458	3729	4229	4879
归母净利润（百万元）	85	185	319	398
每股收益（元/股）	0.23	0.50	0.86	1.07
P/E（倍）	33.31	15.26	8.87	7.10

项目	2017A	2018E	2019E	2020E
流动资产	3779	4481	4906	5470
非流动资产	1543	1536	1474	1407
资产总计	5322	6017	6380	6877
流动负债	3013	3651	3916	4289
负债合计	3101	3739	4003	4376
归属母公司股东权益	1977	2032	2128	2247